上交所于2020年4月29日受理了腾景科技股份有限公司（简称腾景科技）的首发上市申请，目前已经进行了三轮问询，兴业证券担任公司的保荐机构。
上交所科创板股票上市委员会，定于10月14日召开2020年第87次上市委员会审议会议，审核腾景科技的首发上市申请。
《每日商业报道》了解到，腾景科技存在上市前，有机构突击入股并签署对赌协议。而作为高科技公司，腾景科技营收增长迅猛，但在同时经营现金流却在下滑；而近年来，对于研发的投入上并不大。
营收增长快速
公开资料显示，腾景科技专业从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于光通信、光纤激光、量子信息科研等领域，其他应用领域包括生物医疗、机器视觉、3D传感、消费类光学等。
具体产品分为光学元件、光纤器件两大类。光学元件产品主要包括平面光学元件、球面光学元件、模压玻璃非球面透镜等;光纤器件产品主要包括镀膜光纤器件、准直器、声光器件等。
招股书显示，2017年至2019年，腾景科技的营业收入持续增长，分别为8301.13万元、12,632.82万元及17,902.59万元。其中2018年、2019年增长幅度较大，分别为52.18%、41.71%。
同期公司净利润对应增长，分别为-3056.51万元、3352.81万元和4563.71万元，2020年1-6月，公司的营业收入为12,373.14万元，净利润为3834.52万元。
腾景科技的股权架构为余洪瑞直接持有公司24.39%的股份，通过宁波光元控制公司10.05%的股份，通过宁波启立控制2.27%的股份，合计控制36.71%的股份，为控股股东。
另外王启平直接持有公司12.27%的股份，余洪瑞和王启平合计控制公司48.98%的股份。二人在发行人董事会和股东大会的运作中采取一致行动，因此，余洪瑞和王启平为公司的实际控制人。余洪瑞和王启平均为中国国籍，无境外永久居留权。
对比同行业公司
尽管腾景科技营收增速不低，但对比同行业可比公司来看，业绩表现却是能够持续。招股书中，腾景科技将福晶科技（002222.SZ）、光库科技(300620.SZ)、博创科技（300548.SZ）列为同行业可比公司。
纵观可比公司，年报显示，2019年，福晶科技营业收入为5.01亿元，同比增长2%，净利润1.35亿元，同比下滑10.57%；同期，光库科技的营业收入为3.91亿元，同比增长35.09%，净利润为5748.42万元，同比下滑28.07%；博创科技营业收入为4.07亿元，同比增长48.00%，净利润为778.36万元，同比增长233.91%。
从同行业绩波动来看，2019年，行业可比公司基本处于营业收入增长但净利润下滑的状态，仅有博创科技的净利润大幅增长。但是，2019年腾景科技的经营活动现金流量净额有所下降，为2815.15万元，比当期净利润少了1748.56万元，占比38.31%。 《每日商业报道》注意到，尽管公司2019年净利润同比增长了36.12%，2019年腾景科技的净资产收益率（扣除/平均）也由16.45%下滑到15.18%，公司净利润增长，整体的盈利质量反而出现了下降。
研发投入不算高
在研发投入方面，2017年至2020年上半年，腾景科技的研发费用分别为649.29万元、726.25万元、1166.99万元和785.66万元，同期研发费用占营业收入的比例分别为7.82%、5.75%、6.52%和6.35%。
同期，同行业可比上市公司的研发费用率平均值分别为7.67%、8.66%、9.89%和7.70%，高于腾景科技，并且逐年上升。
对于研发费用低于同行的原因，腾景科技在招股书中提到两点，一是公司报告期内的研发项目侧重于新工艺或新产品的光学设计、技术创新等基础研究，研发过程中以人员薪酬支出为主，不需要耗用到大量的材料、模具；二是公司的研发团队拥有深厚的专业背景和从业经历，研发能力在业内处于领先地位，可以保障研发项目的高效推进，减少研发过程中的物料损耗。
此外，腾景科技的研发人员数量前后不一致。2020年4月29日公司披露的招股说明书显示，2019年腾景科技的研发人员为74人，公司管理人员为40人、销售人员为14人。
但根据2020年7月8日的问询函回复，公司2019年有研发人员59人，公司管理人员人数为37人、销售人员人数为12人。
以较早招股书的数据计算，公司研发人员数占总员工数的比重为11.58%，而以问询函回复数计算，2019年公司研发人员占总员工数的比重为9.23%。
机构突击入股
招股书显示，2019年8月，腾景科技前身腾景有限同意华兴创投、华侨远致富海进行增资，其中华兴创投以货币资金5673.2876万元，认缴腾景科技新增注册资本500万元，增资价格为11.35元/出资额；华侨远致富海以货币资金2269.3150万元，认缴腾景科技新增注册资本200万元，增资价格为11.35元/出资额。
其中，华兴创投和华侨远致富海不仅在腾景科技IPO前突击入股，还与公司签署了对赌协议。
2019年8月27日，腾景科技的股东余洪瑞、王启平、巫友琴、林劲林、颜贻崇、刘艺与华兴创投、华侨远致富海签订了《关于投资福州腾景光电科技有限公司之补充协议》。协议中约定，若腾景科技未能在2022年12月31日之前成功上市交易，则腾景科技的经营层股东则要恢复执行补充协议并溢价回购华兴创投、华侨远致富海持有的腾景科技股票。
针对对赌协议，腾景科技在招股书中解释称，补充协议中未涉及公司需承担股权回购义务的条款，补充协议亦未与公司的盈利能力和业绩等与经营有关的条件挂钩，补充协议中约定股权回购义务责任承担主体为余洪瑞、王启平、巫友琴、林劲林、颜贻崇、刘艺。
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撰文✎王路
编辑✎刘致文
文章部分配图来自网络
