9月4日，上海奕瑞光电子科技股份有限公司（下称“奕瑞科技”）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，发行价格为119.60元/股。
奕瑞科技并不是IPO的新面孔，2019年冲刺创业板被否后，又在今年向科创板发起挑战，于7月15日接受科创板发审委审核。
奕瑞科技主要从事数字化X线平板探测器研发、生产、销售与服务，产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。2019年，公司营业收入达到5.46亿元，其中医疗用产品销售收入4.9亿元，占比超94%。
《每日商业报道》了解到，奕瑞科技业绩增长有加速迹象。对此，有投资人表示，这种以低价抢占全球市场的策略能否奏效，尚需观察。同时，针对此前有技术人员的离职的问题，奕瑞科技表示，目前已建立的强大的研发技术团队，能够保证未来的发展。
调整全球市场策略
根据招股书，2017-2019年，奕瑞科技营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元、5.46亿元，同期分别实现净利润7213万元、7700万元和9531万元，业绩增长有加速趋势。
2020年上半年，奕瑞科技实现营业收入3.85亿元，同比增长91.67%。主营业务收入分别为3.41亿元、4.16亿元、5.19亿元，保持了持续增长，近三年年均复合增长速度达到 23.40%。
奕瑞科技表示，虽然考虑到新冠疫情的长期和阶段性影响，难以长期保持这一增长率，但总体有望保持持续稳定的发展趋势。招股书显示，公司目前已是国内X线探测器龙头，远远领先江苏康众等国内竞争对手。然而放眼全球，在营收规模、市场份额、研发投入等方面，奕瑞光电子仍有较大的进步空间。
数字化 X 线探测器属于行业壁垒较高的行业，全球市场能形成规模化生产的厂家较少，行业集中度相对较高，奕瑞科技的现有竞争对手还包括Varex、Trixell、Vieworks等进入市场较早的跨国公司。根据IHS Markit的研究数据，2018年全球医疗及宠物医疗平板探测器市场份额中，Varex和Trixcell分别以24.1%和19.9%的市占率遥遥领先，奕瑞光电子以8%排名第三，份额不及Varex和Trixcell的一半。
在营业收入规模对比上看，2019年Varex营业收入折合人民币约54.5亿元，超过奕瑞光电子的10倍多，研发投入折合人民币5.47亿元，是奕瑞光电子的0.88亿元的6.2倍。
从出货量来看，奕瑞科技过去三年的出货量分别是5804台、7750台和11335台，年均符合增长率约40%，2020年上半年预计出货量更是同期增长100%-125%。
但即便出货量呈大幅上升趋势，奕瑞科技的产品均价却从2018年的5.88万元下降到了5.37万元，2019年继续降至每台4.59万元。
奕瑞科技对此表示，公司主要产品均价降幅在8%-15%以内，主要是由于公司为参与全球市场竞争采取了“以价换量”的策略，主动调整售价以快速抢占市场份额；迭代更新也带来了老产品价格下降，再加上医疗设备及其核心零部件的国产化进程加快，也带动了价格的下降。
一笔应收款连遭问询
《每日商业报道》注意到，作为奕瑞科技的客户，蓝韵影像销售额在2017年、2018年等年份均为奕瑞科技的前五大客户，取得的销售收入分别达2168.71万元和2418.92万元。蓝韵影像成立于2009年，主要从事医学影像设备和医院信息化管理系统的研发、生产和销售。
从招股书中可以看到，奕瑞科技对蓝韵影像的坏账计提累计高达550.40万元。
《每日商业报道》查询奕瑞科技2018版本招股书后发现，该笔坏账由三笔构成，其中21万元来自2016年，269.40万元来自2015年，260万元来自2014年。而从最新版的招股书中可以看到，在不少坏账的情况下，奕瑞科技在2017-2019年仍与蓝韵影像有业务往来，并且在2019年将Venu1717X产品以低于均价20.18%的价格出售给蓝韵影像。
截图自奕瑞科技2018版本招股书
在两次IPO审核中，奕瑞科技均收到了关于这笔应收款项的问询，包括奕瑞科技对蓝韵影像采取的100%预收款结算方式、大额应收账款长期未收回的情况下仍继续进行交易的合理性、交易价格公允性、是否存在利益输送等问题。
针对此事，《每日商业报道》致信奕瑞科技进行了解。奕瑞科技表示，公司已全额计提坏账准备，收紧了蓝韵实业和蓝韵影像的信用政策，并且公司已积极与蓝韵实业沟通并催收相关欠款，蓝韵实业已出具《还款进度说明》，于2020年4月还款150.00万元，剩余欠款也承诺将陆续付清。
关于交易价格的合理性，奕瑞科技表示，国内主要竞争对手为争抢客户资源为蓝韵影像提供了较低的产品报价，而蓝韵影像是公司普放有线产品国内最大的客户，再考虑到信用政策和资金成本，才在销售价格上提供了一定优惠。
此外，根据公司向不同客户的销售价格对比，蓝韵影像与其他客户采购价格较为接近，报告期内，公司与蓝韵影像交易价格是公允的。
竞业限制协议纠纷
考虑到行业特性，核心技术人员无疑是电子科技企业保持自身竞争优势的最重要因素。
据中国裁判文书网显示，奕瑞科技曾在2015年以违反“竞业限制协议”条款、在竞业限制期任职上海品臻影像科技有限公司为由，将公司原产品研发中心技术总监李懿馨告上法庭。
李懿馨原是奕瑞科技的产品研发中心技术总监，2011年入职公司，2013年离职，2016年成为上海品臻影像科技有限公司的董事长和总经理。上海品臻影像科技有限公司专注于数字X射线影像设备的研制，因此也成为奕瑞科技的竞争对手。
根据《上海奕瑞光电子科技有限公司与李懿馨竞业限制纠纷一审民事判决书》显示，奕瑞科技于2011年5月1日与被告李懿馨签订期限2年的劳动合同，李懿馨担任奕瑞科技的产品研发中心技术总监职务，同一天双方签订了竞业限制协议。
原告奕瑞科技认为，被告李懿馨应当遵守并履行的竞业限制义务自2013年5月1日起算，至2015年4月30日期满，要求被告李懿馨继续履行竞业限制业务的诉讼请求。但法庭最后判决不予支持。
法院认为，李懿馨因其身份等原因而参加上海品臻影像科技有限公司的开业典礼、接受上海品臻影像科技有限公司为其预定机票及受邀为上海品臻影像科技有限公司员工讲解物理方面的相关知识，违反竞业协议缺乏有效的证据链，不能充分证明李懿馨违约。
此外，对比两版招股书也可发现，在2019年，奕瑞科技的另一位核心技术人员张岚也离开了公司。张岚2017年加入公司，担任奕瑞新材料科技（太仓）有限公司总经理。张岚从事核辐射探测技术及应用研究近30年，在半导体探测器领域拥有丰富的技术经验，担任国家科技部、国家环保部、北京市科委专家库专家以及中国核仪器行业协会评审专家。离职时任职还不到两年。
考虑到对于科创板企业研发团队的重要性，核心技术人员的短期任职后离职很有可能为公司带来不良影响。对于这一问题，奕瑞科技在回函中表示，公司目前已经建立起人数众多，结构稳定的技术研发团队，研发人员数量较2017增长超过了45%。同时，奕瑞科技已建立了公平、有效的人才激励机制，并在人才招揽和人才任用方面都建立了良好的管理方案，能够保障科研人员发挥应有的作用。
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撰 文|刘向南
编 辑|刘致文
文章部分配图来自网络
