8月24日，博纳影业集团股份有限公司（以下简称“博纳影业”）招股说明书申报稿披露。公司拟在深交所上市，募集资金14.25亿元，主要用于投资博纳电影及其电影院项目。
说起博纳影业，常进影院的影迷应该并不陌生，《十月围城》《龙门飞甲》《一代宗师》《湄公河行动》等获奖影片均是由博纳影业出品。近年来，博纳影业还大量产出了如《智取威虎山》《红海行动》《中国机长》等主旋律题材影片。
作为国内首家从事电影发行业务的民营企业，自2003年成立以来，博纳影业累计出品影片超过250部，其中有10部影片票房超过10亿元，67部影片票房超过1亿元，累计总票房超过350亿元。
据了解，博纳影业曾于2010年9月登陆纳斯达克，成为首家在美上市的中国影视企业，然而上市后的股价始终不温不火，博纳影业终于在2016年私有化退市。2017年9月，博纳影业转战A股IPO，却因其审计机构瑞华会计师事务所因康得新财务造假事件被证监会立案调查。由此，博纳影业的IPO一度被中止审查。
时隔两年多，博纳影业再次启动了IPO进程，但年初爆发的新冠疫情又为其业绩带来了严重冲击。《每日商业报道》从博纳影业在招股书看到，疫情影响加之风险叠加，有可能导致公司上市当年营业利润同期下滑50%以上。
美股私有化转战A股
自成为WTO成员以来，中国迎来中概股赴美上市的热潮。2010年，以当当、优酷等为代表赴美上市的中国企业多达40家，博纳影业也是其中一员。然而由于市场差异，美国电影市场已处于相当成熟且饱和的状态，五年的纳斯达克经历，博纳影业实现票房进账130亿元，资产规模从0.67亿扩至7.95亿元，却始终没能获得美国投资者的青睐，直至退市，博纳影业的融资额仅有9950万美元。
2017年，博纳影业转战A股IPO，然而彼时中国电影行业的高速增长期已经过去。据Wind数据统计，2011-2017年，共有金逸影视、横店影视、光线传媒、万达电影等13家影视动漫企业上市，但自2016年以来，全国电影票房收入增幅显著下降，从2015年48.69%的同比增幅下降到3.73%。此后的2017-2019年，全国电影票房收入同比增幅分别为13.45%、9.06%和5.40%，虽有所回升，但与2015年仍相去甚远。
不仅如此，2016年开始，阴阳合同、明星天价片酬等问题频频曝出，加上市场增速放缓、行业监管趋严，大量的影视企业在IPO路上颇有不顺。自2017年10月金逸影视之后，排队冲刺A股的影视公司还未有一家成功上市。2018年，开心麻花、华视娱乐等多家知名影视公司陆续终止IPO申请。博纳影业在A股的IPO苦等了两年后，受瑞华事件影响，只拿到了“中止审查”的结果。
在央视栏目《对话》的采访中，博纳影业总裁兼CEO于冬曾表示，后悔美股上市，“美国投资人眼中只有好莱坞，博纳的观众和市场还是在中国，所以这让博纳体会到在国外的孤独。从而也错过了国内电影市场蓬勃发展的阶段，相当于起了个大早赶了个晚集。”
政府补贴占比不小
招股书显示，2017-2019年，博纳影业实现营业收入分别为19.97亿元、27.84亿元和31.16亿元，同期分别增长39.39%和11.92%；归属于母公司股东的净利润分别为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元。
从数据来看，相比影视行业的发展情况，博纳影业仍有着较为亮眼的成绩，但细看其损益构成，利润中有不小的部分是由政府补助填充的。报告期内，博纳影业计入损益的政府补助分别为6755.41万元、1.02亿元和1.56亿元，占同期净利润的比重分别高达33.95%、38.71%和49.52%。这意味着博纳影业在2019年的净利润中，有近一半是由政府补助贡献的。
此外，《每日商业报道》注意到，博纳影业在报告期内的资产负债率分别为56.01%、52.97%和49.30%，较行业平均值高出了20个百分点，在同业上市公司对比中，博纳影业的资产负债率位居第一。
2020年初爆发的新冠疫情对博纳影业的经营产生了显著的冲击。据招股书显示，2020年上半年，博纳影业的营业收入为7.55亿元，同比下降22.61%，其中影院收入仅有4129.01万元，同比下降92.74%。营业利润为5836.31万元，净利润为2680.06万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 793.11 万元。
博纳影业还预计，2020年全年可实现营业收入21.27亿元，同比下降31.73%；预计归属母公司股东净利润为1.76亿元，同比大幅下降44.03%；预计扣除非经常性损益后归母净利润为1.17亿元，同比下降33.64%。
股东实力不俗
受疫情影响，国内电影院直到7月下旬才陆续恢复营业，且上座率至今仍处于50%左右，不仅大量影院受到影响关门大吉，原本不景气的电影行业更是雪上加霜。
企查查数据显示，2020年至今全国从事与影视相关公司已有13170家注销或吊销，远超过2019年全年注销影视公司数量。国内26家A股上市公司，有20家亏损，占比近八成，合计亏损金额预计超过17.45亿元。
同时，《每日商业报道》在查阅博纳影业招股书时注意到，2017-2019年，博纳影业的存货规模分别为12.26亿元、14.02亿元、16.95亿元，逐年上涨，同期应收账款的规模分别为3.27亿元、2.98亿元、7.21亿元，其增速远远高于营收的增速，直接反映出公司的回款艰难。
尽管如此，博纳影业背后的资本实力仍不能小觑，如持有博纳影业7.72%股份的浙江东阳阿里巴巴影业有限公司，系为北京阿里淘影视文化有限公司全资子公司，而阿里淘的持股人蒋芳和张勇均在阿里巴巴担任重要职位；另有林芝腾讯科技有限公司、海尔旗下的青岛海尔股权投资基金企，甚至博纳影业的联席主承销商之一的中信证券也在其股东列表。
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撰文|刘向南
编辑|刘致文
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