2020年7月8日，上海农村商业银行股份有限公司(以下简称“上海农商行”)在证监会官网更新招股说明书，IPO进入预先披露更新状态。
招股书显示，上海农商行拟登陆上交所，本次拟发行新股数量不超过28.93亿股、不低于9.64亿股，募资净额全部用于补充核心一级资本。
《每日商业报道》了解到，银保监会相关数据显示，截至2019年年末，银行业金融机构达4607家，其中农商行数量已达1478家。由于上海农商行的上市对于上海的金融发展也有重大意义，其能否在年内上市也受到了市场的广泛关注。
上海目前共有6家市管大型金融国企，包括保险领域的中国太保，证券领域的海通证券、国泰君安，以及银行领域的上海农商银行、上海银行和浦发银行。而除了上海农商行，其他企业均已相继登陆资本市场。
排除股权结构“硬伤”
上海农商行成立于2005年8月23日，注册资本达86.8亿元。截至2019年，上海农商行资产总额为9302.87亿元，股东权益达742.06亿元，吸收存款总额达6923.49亿元，共有438家分支机构及营业网点。根据其最新披露的数据，上海农商行已是仅次于重庆农商行、北京农商行，位列全国第三大农商行。
据了解，这是上海农商行第二次提交招股说明书。2019年7月，上海农商银行曾因股权结构不符合规定而下令整改。
招股书显示，截至 2020年3月31日，上海国际集团持有该行4.81亿股，占银行总股本的5.55%，其全资子公司上海国资经营和上海国际资管分别持有该行8亿股和3.2亿股，分别占公司总股本的9.22%和3.69%，三者合计持有该行16.01亿股，占公司总股本的18.46%，为上海农商银行合并第一大股东。
但这并不符合《农村中小银行机构行政许可事项实施办法》中的要求：农商银行单个境内非金融机构及其关联方、一致行动人合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的10%。
7月6日，上海银保监局做出关于同意上海农商行银行股权变更的批复。批复显示，上海银保监局同意上海久事集团受让上海国际集团持有上海农商行的4.13亿股股份，受让上海国际集团资管持有该行的3.20亿股股份，合计受让7.34亿股股份。受让后，上海久事集团持有上海农商行7.34亿股股份，占该行总股份的8.45％。
本轮出让8.45%股权后，上海国际集团持股公司已降至10.01%，基本满足监管层的要求。尽管上海国际集团依然为大股东，控股两家银行，但公司在招股书中表示，该问题已取得政府确认，系历史原因造成，不构成重大违法违规，也对合规经营不构成不利影响。该行不存在控股股东和实际控制人，此股权变更也并未包含在上海农商行本次签发的招股书中。
股权结构似乎是多数银行都存在的问题，而上海农商行这一“硬伤”的排除无异于搬开了上市路上最大的一块绊脚石。
业绩稳步增长
上海农商行对其近三年的财务状况做了详细披露。招股书显示，截至2017年、2018年及2019年末，公司资产总额分别为8020.57亿元、8337.12亿元及9302.87亿元，年复合增长率为7.69%；负债总额为8560.81亿元，同比增加11.34%；其中，吸收存款总额6923.49亿元，同比增长7.36%。
截至2019年年末，该行核心一级资本充足率为12.59%、一级资本充足率为12.62%、资本充足率达15.57%，各指标均高于监管标准。
在资产质量方面，上海农商行在报告期内的不良贷款率分别为1.30%、1.13%、0.90%，连续三年呈下降趋势。即使与已上市的同领域农商银行相比，其不良率也处于较低水平。
对此，招股书中也提示了贷款业务相关的风险。在报告期内，上海农商行发放贷款和垫款净额分别为3612.98亿元、3940.34亿元和4497.82亿元，占资产总额的比例分别为45.05%、47.26%和48.35%。若贷款客户到期不能足额偿还贷款本息，将会给银行带来较大损失。
在收入和盈利方面，公司在报告期内实现的营业收入分别为179.20亿元、201.45亿元及212.71亿元，年复合增长率为8.95%，呈现平稳增长。利息净收入为150.59亿元，与上年基本持平。归属于母公司股东的净利润从67.69亿元增至88.46亿元，复合年增长率为14.31%。
不过，从净资产收益率来看，上海农商行的表现则不尽人意。招股书显示，2017年至2019年，上海农商行的加权平均净资产收益率分别为13.83%、13.25%和13.14%，连续三年都略有下滑。
房贷占比过大
《每日商业报道》注意到，截至2017年-2019年末，上海农商行向房地产业客户发放的贷款和垫款分别占本行企业贷款和垫款总额的25.58%、27.32%和 28.93%，处于逐年上升的态势。这远远超过同年36家上市银行房地产行业贷款占比的平均值6.98%。数据显示，同为上海地区的银行，排名第一的上海银行房贷占比为15.88%，而浦发银行也只有8.41%。
对此，上海农商行表示，房地产业贷款和垫款占比例较高且逐年上升的主要原因是公司业务拓展主要立足上海地区，区域内房地产业发达，业务占比较高，同时该行还支持上海市各类园区、保障性住房等建设。
不仅如此，上海农商行在个人贷款方面也有相似的问题。在个人业务中，房产按揭贷款在逐年增加，截至2017年-2019年末，房产按揭贷款总额分别为837.59亿元、907.92亿元和985.09亿元，占其个人贷款和垫款总额的比例分别为85.02%、84.80%和75.11%。
对于这个问题，上海农商银行给出了两点原因，一方面，上海市楼市较为平稳，房产按揭贷款综合收益较高，风险相对较低，因此该行在个人贷款投放中加强了房产按揭贷款资源配置；另一方面，该行是上海市公积金贷款主要委托行，需要满足缴存人员的购房公积金贷款需求，故带动了一部分房产按揭贷款业务，同时该行为配合旧城改造、满足居民的合理购房需求发放了较多的房屋按揭贷款。
无论与同区域的中小银行、还是与同类型的农商银行相比，上海农商行的房地产贷款与房产按揭贷款占比都偏高。上海作为一线城市，尽管房价波动不大，但由于房产变现能力较差，其贷款占比过大也会给银行带来较大影响。
或许是意识到自身存在规避业务结构失衡的风险，上海农商行也在招股书中提到，会在日后着力拓展新业务成为盈利突破口，推进零售业务的二次转型，深耕财富管理、消费金融、小微金融等业务领域，实现业务结构以公司金融业务为主，向公司金融、零售金融和金融市场业务合理组合转变，重构综合经营体系，丰富盈利来源。
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撰文|刘向南
编辑|刘致文
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