近期，广东佳奇科技教育股份有限公司（以下简称“佳奇科技”）向证监会提交了招股说明书申报稿。4月17日，佳奇科技首发申请获受理，拟于创业板上市。
根据公开信息可知，佳奇科技成立于2002年，主营教育产品及服务的研发、生产、销售及运营，主要产品是玩具。
《每日商业报道》梳理招股书发现，佳奇科技近年业绩虽然一直处于增长状态，但净利润增速波动较大；而在2019年的营收中，其他业务收入在总营收的占比增长不小，究其原因或有多种可能。
净利润增速不稳
招股书显示，佳奇科技在2017-2019年的营业收入分别为3.05亿、3.98亿和4.76亿，同比增长26.45%、30.48%和19.8%。归母净利润分别为3653万元、6055万元和7479万元，同比增长19.1%、65.73%和23.52%。从净利润同比数据看，佳奇科技业绩增速并不平稳。
细看其销售额占比不难发现，作为佳奇科技的主要销售产品，变形玩具、机器人玩具以及恐龙玩具在报告期内的销售额均在下降，而2019年新推出的婴幼儿玩具产品拿到了11318.41万的收入，产品收入中排名第二，有力的推动了2019年营收金额的增长。
值得注意的是，除了销售玩具产品为主营业务，其他业务收入主要为原材料销售收入以及废料销售收入，在往年收入占比不足1%的情况下，在2019年主营业务收入占比下滑近10个百分点，其他业务收入占比却突然增至10个百分点，实现了5127.63万元的收入。
出售原材料获利？
招股书显示，2017-2019年，佳奇科技的存货账面价值分别为5812.35万、7398.23万和9801.26万，相应同年的原材料金额为3230.24万、3512.71万和5118.21万。经计算，2019年两项数据增速分别为32.48%和45.7%，两者相差10余个百分点，且均远超当期主营收入7.04%的增速。看来，公司看好自己某类产品市场的增长潜力，正在组织原材料准备大干一场。
不过，佳奇科技在报告期内的存货周转率却在不断下滑，低于竞品公司平均值，可见原材料的大幅增加是否能有效的转化成产品销售出去，让投资者有些疑虑，也为存货管理带来了压力。
《每日商业报道》注意到，一般而言，对于企业经营，适当的原料库存可以规避价格波动及市场需求带来的风险，但佳奇科技如此大规模的出售原材料，是否说明佳奇科技此前误判了产品销售趋势，又或是库存管理不当，导致了原材料积压？又或许意味着相关产品的市场需求有所下降，而企业因此需对生产规划作出调整？招股书中并未对此做出解释。
另外，佳奇科技还存在供应商集中的问题。报告期内前五大客户的收入占公司当期营业收入的比重分别为51.02%、62.86%和59.14%，占比相对较高。
客户的高度集中也会为佳奇科技带来风险，若公司不能在日后工作中提高自身竞争力，拓展客户并扩大业务规模，一旦主要客户减少或停止与公司的合作，都会对公司经营业绩产生较大冲击。
市场运作面临阻力
由招股书可知，佳奇科技的市场占有率及产品收入在同行业中并不高。或许是为了提高自身综合竞争力，佳奇科技在招股书中表明，将把近三年的主要投入放在IP化运营和发展为“集研发、生产、营销和动漫影视为一体的具有一定知名度的智能科教玩具企业”，并“力争打造属于佳奇科技的优质产品与强势IP”。此次IPO募集的3.9亿资金中，也将有9500万用于动漫影视制作项目，占比达24.36%。
IP的打造需要较多时间与资金的投入，并且回报率并不稳定。佳奇科技自2016年以来就开始推出自制IP《机变英盟》动漫，并在各大电视台、各大视频网站累计播放量超过1.87亿次，但营收数字并不理想，2017-2019年的营收分别为8.81万、10.39万和6500元，占总营收比率分别为0.03%、0.03%以及不到0.001%，对于总营收来说无异于杯水车薪。所以佳奇科技在动漫影视制作上9500万的投入规划着实是一步险棋。
除了自身问题，佳奇科技还面临着疫情带来的风险及长期影响。
由招股书可知，佳奇科技的销售模式主要为境外经销、境内经销及境内直销。其中境外销售占比六成以上，境外主要出口地包括印度、中东、欧洲、美洲、非洲等国家或地区。
但印度、中东、非洲等国家医疗卫生条件相对薄弱，欧洲、美洲疫情也正处于紧张情势，疫情对于消费的冲击仍需要漫长的恢复期。而物流受阻、由于减少出行带来的购买力下降，以及公司客户或目标客户因遭受疫情波及而减少或取消业务合作，都会成为佳奇科技正常经营和业务拓展的阻碍，进而影响公司业绩。
撰文|刘向南
编辑|刘致文
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