日前，上海荣盛生物药业股份有限公司（以下简称“荣盛生物”）回复了上海证券交易所的二轮问询，并更新了第一轮问询中的半年度财务数据。
每日商业报道（www.bizvcw.com）了解到，荣盛生物是从事疫苗及体外诊断试剂的研发、生产及销售的高新技术企业，产品主要用于传染病的预防及诊断。此次荣盛生物拟募资12.50亿元，分别用于疫苗研发及产业化项目、存量工业用地改扩建项目、在研产品研发项目、补充流动资金。
荣盛生物计划以本次新股发行上市为契机，通过募集资金投资项目的建设，专注于研发生产临床需求量大、拥有技术先进性的人用疫苗和体外诊断试剂。公司将契合大规模细胞培养、无血清培养和多联多价的发展方向，优先发展临床需求大、基于公司平台技术的迭代升级疫苗和体外诊断试剂产品。
产品结构单一，去年才扭亏为盈
根据招股书资料，荣盛生物在2019年、2020年和2021年的收入分别为1.24亿元、1.68亿元和2.62亿元；净利润分别为-2242.33万元、-3480.42万元和1591.76万元，扣非后净利润分别为-2532.78万元、-3500.75万元和1777.54万元。荣盛生物在2021年结束亏损局面，开始盈利。
其中，荣盛生物疫苗领域仅有水痘减毒活疫苗（12月龄-12 岁）一款产品上市销售，报告期内实现销售收入 5,226.87 万元、12,006.23 万元、 21,496.40 万元，分别占总收入比例为 42.17%、71.54%、82.05%。
可以看出，荣盛生物主营业务收入呈现出增长趋势，增长主要源于水痘疫苗产、销量的增长。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 66.57%、71.63%和 75.81%，呈增长趋势且处于较高水平。荣盛生物认为，公司主要产品具有较强的竞争力与盈利能力。
值得注意的是，2018 年以来，中国新生人口数量逐年回落，由 2018 年 1,523 万人降至 2021 年 1,062 万人，出生率从 10.86下‰降至 7.52‰，如果未来新生儿数量持续下降，且两针法推广进度未达预期、我国水痘疫苗接种率仍较低的中西部地区无法有效提升、免疫规划政策出现不利的调整，水痘疫苗市场增长的空间可能会受到较大的限制，进而影响荣盛生物的盈利状况。
另外，百克生物、上海所、长春祈健、科兴生物和荣盛生物的未纳入免疫规划的水痘疫苗单价为 135.50-178.00 元/支，纳入免疫规划的水痘疫苗单价均为 90.00 元/支。报告期内，公司水痘疫苗产品销售单价分别为 131.55 元/支、133.48 元/支、137.36 元/支和 138.33 元/支。 若是荣盛生物的水痘疫苗产品中标，在政府集采的压价趋势下，其盈利空间将进一步压缩。具体会否中标以及影响有多大，截至发稿，荣盛生物并未回复。
依靠单一产品打天下总归不是长久之计，但是荣盛生物其他疫苗产品，则处于待审批和研究阶段。公司13 岁及以上人群水痘减毒活疫苗及冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）已取得 III 期临床批件，能否按预期完成临床试验并通过行业主管部门审批变更申请/注册仍存在不确定性。同时，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、水痘-带状疱疹疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK 细胞）、16 价肺炎球菌多糖结合疫苗尚处于早期研究阶段，未来研发进展存在不及预期或失败的风险。短期内，荣盛生物疫苗产品仍将存在产品结构单一的风险。
中国食品药品检定研究院数据显示，包括百克生物（688276.SH）、上海生物制品研究所有限责任公司和长春祈健生物制品有限公司，合计控制了2021年水痘疫苗市场八成以上的份额，而荣盛生物同期仅占6.70%的比例，排名第五。
研发投入大
招股书显示，报告期内，荣盛生物研发投入分别为 3,072.12 万元、4,191.59 万元和 4,305.78 万元，占营业收入的比例分别为24.79% 、24.98%、16.44%。荣盛生物回复上交所问询时表示，2022年上半年的营业收入为1.17亿元，研发投入为2339.01万元。其中，在疫苗领域投入的研发费用约为2151万元，营收占比18.38%。
从研发占比来看，荣盛生物的研发投入是比较高的。但是，荣盛生物表示，虽然公司研发投入仍处于较高水平，但随着营业收入的快速增长，盈利水平逐步改善，股改基准日未分配利润为负的情形已经消除，公司未来具备持续盈利的能力。
从研发人员的学历构成来看，荣盛生物的的研发人员是以本科和本科以下的学历为主，硕士及以上的人员占比少。截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有 47 人的研发团队，其中本科及以上学历研发人员占比 61.71%。2019-2021年，硕士及以上的人员数量分别为6人、3人、4人，占比分别为21.43%、6.12%、8.51%。
另外，报告期各期，荣盛生物销售费用分别为 4,289.40 万元、5,473.78 万元和 8,456.58万元，占营业收入的比例分别为 34.61%、32.62%和 32.28%。公司销售费用主要由职工薪酬、疫苗及体外诊断试剂推广服务费、仓储运输费和差旅费等构成。总体来看，报告期内荣盛生物的销售费用呈逐年增长趋势，这主要是因为公司加强了疫苗市场推广力度，疫苗推广服务费增加所致。
其中，荣盛生物疫苗推广服务费分别为 1,886.92 万元、4,320.23 万元和7,361.50 万元，占销售费用的比例分别为 43.99%、78.93%和 87.05%，报告期内呈增长趋势。体外诊断试剂推广服务费则分别为 865.08 万元、410.60 万元和 35.47 万元，占销售费用的比例分别为 20.17%、7.50%和 0.42%，报告期内呈降低趋势。荣盛生物称，体外诊断试剂产品种类较多，公司亦通过专业推广服务商对体外诊断试剂产品进行市场推广，协助销售的实现。
不过，与同行业可比公司的销售费用率比较的话，荣盛生物的费用率同行业平均水平基本一致。
