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● 中信领涨，新证券法利好龙头券商？
● 拉卡拉(300773,股吧)两涨停，高送转股重受青睐？
● 天创时尚(603608,股吧)：子公司不存在利用网红直播带货引入流量IP的形式
● 海航投资(000616,股吧)放弃优先认购华安保险
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早评
01 中信领涨，新证券法利好龙头券商？中信证券(600030,股吧)昨日涨停！券商指数再度引领股指上涨。今年券商板块涨幅达到48%。还要不要配置券商？
点评
春躁提前，券商异动！A股3000点多空双方再次激烈角逐。那么，还要不要配置券商？从资金方面来看，2019年资金流入最多的行业非券商莫属，主要券商类ETF累计流入资金超百亿元。上周金融板块就热络起来，几家券商的涨势非常凌厉。
从政策面来看，新修订证券法明确全面推行注册制+健全多层次资本市场+大幅提高违法成本、新三板深改配套政策细则落地，股权融资迎来大时代。明年证券行业将迎来政策利好与业绩双改善，龙头券商或将直接受益。
从行业基本面看，券商有四大主营业务，即经纪业务、自营业务、投行业务和资管业务。经纪业务是券商最传统的主营业务，最近两年，受佣金率和交易量的下滑的影响，券商的佣金收入减少。国内券商的收入结构发生了明显的变化，经纪业务的占比从2011年的70%下滑到了2018年的25%。相应地，券商的自营业务已超越经纪业务，成为最主要的收入和利润来源。自营业务靠天吃饭，行情好的时候可以多赚一点，行情差的时候就少赚一点。随着A股市场越来越机构化，券商的自营业务会越来越好。
另一方面，投行业务对于券商的收入贡献维持在15%左右，并不多。而且投行业务主要集中在几家巨头那里。证券法修订后，对于券商来说，投行业务将会越做越大。
从宏观环境来看，外部不确定因素得以缓和，投资者的情绪恢复，导致资本市场的交易量向上，券商板块价值亦向上。目前券商板块整体PB为1.6倍，对应行业年化ROE 6-7%，仍处于合理估值 1.5-1.9倍的偏下水平。整体而言，券商板块政策面和基本面继续向好，现在要配置券商标的，则更青睐大券商，特别是在创新业务有强烈竞争力的券商。
02 拉卡拉两涨停，高送转股重受青睐？
拉卡拉昨日盘前收到深交所的关注函，要求补充说明股份送转比例与公司业绩增长情况是否匹配，如果不匹配， 则要求说明确有必要披露高送转方案的主要考虑及其合理性，在上市当年披露高送转预案的目的，是否存在炒作股价的情形。拉卡拉昨日仍强势涨停。
点评
拉卡拉在27日公告高送转预案，10转10派20，下午复牌就拉升至涨停。虽然昨日深交所下达了关注函，拉卡拉仍录得二连板。从深交所的《高送转指引》来看，每股送转股比例应当与净利润或净资产增长幅度等挂钩。比如10送转10的，则需要满足最近两年净利润复合增长率在100%以上，或期末净资产较期初净资产的增长率在100%以上的条件。预计2017年至2019年，卡拉卡归属上市公司股东净利润复合增速为三成左右，可能净利润增速满足要求存在争议。不过，拉卡拉两年净利润持续增长，最近两年每股收益均不低于1元， 若今年仍不低于1元，则仍符合高送转的要求。
相对于高送转的合理性问题而言，拉卡拉的经营业务问题才是深交所关注的重点。深交所指出，拉卡拉是否存在利用贷款业务收集数据、开展其他业务的行为，业务是否存在合规性风险？与此同时，深交所亦关注派发8亿元现金是否会对募投项目建设进度产生影响 。
拉卡拉对经营问题的回复或将影响资金和市场的态度。从题材角度来看，高送转是上市公司扩张股本、增强市场流动性的实际需求，披露高送转方案后往往备受资本市场关注。美联新材(300586,股吧)在披露股本转增预案而走出“十连阳”的态势，而分红力度、属于“高送转”拉卡拉，会否股价持续走高，值得关注。
简讯
01- 天创时尚：子公司不存在利用网红直播带货引入流量IP的形式
天创时尚昨晚公告称，全资子公司小子科技于2019年度开始开展短视频商业化业务，目前处于发展初期，市场认可度及盈利模式存在不确定性因素。小子科技目前不存在媒体所报道的利用网红直播带货引入流量IP的形式。截至昨日，天创时尚已录得三连板。
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02- 海航投资放弃优先认购华安保险
海航投资昨晚公告称， 经公司研究决策，拟放弃华安保险部分股权的优先购买权。根据公告披露，在最近三个会计年度中，海航投资2016年度净利润为负，未能满足保险公司战略股东的要求。
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出品：南都金融研究所
编辑：熊熊
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（责任编辑：何一华 HN110）
