近几年，工作之余，我和朋友们一起徒步完成了香港麦理浩径百公里、深圳磨房百公里、环巢湖190公里、梅里雪山转山节、深圳大鹏湾-鹅公湾海岸线徒步穿越等活动，深感祖国江山之美、自然之美，愉悦了身心，同时也对自身的体质进行了极限检验。徒步中、徒步后也经常浮想联翩，身处中国资本市场的变革年代，把这几个户外活动与中国资本市场看似风马牛不相及但深层次很多因素又非常相近或相似的因素做一些比分析总结，希望能对户外爱好者、资本市场的各方参与者有所启迪。
一、 业精于勤荒于嬉，行成于思而毁于随
01精心策划、组织
对于长距离户外活动，策划与组织非常重要，包括目的地、人文风俗、路径与路况、户外随身必备物品与药品、路途补给、露宿点基本情况、公交线路与时间、下撤点、人员分工、通讯联络工具、自身体能训练等，每一个环节都要提前做好准备，既要从战略上高度重视，战术上也来不得半点马虎，否则，出发时信心满满，中途有可能因为细节准备不足而功亏一篑。
回顾证券市场20多年的发展历史，从法律框架设计、市场定位、制度设计、监管体系、发行与交易设计、信息披露、投资者教育等，也是从零开始，逐步完善，虽然走了一些弯路，但市场总体趋势还是在曲折中前行。
02过程管理
户外长距离徒步，无论对体力、精力、意志力都是一个很大的挑战，因此，过程管理也是非常重要。首先，目标要清晰，不能动摇，否则只能半途而废；其次，徒步中的负重最小化、行进速度、补给安排、休息节奏等，每个人要根据自己的体力、徒步习惯与速度等，过程不要攀比，一定要按照自己的步伐频率行走，而不是盲目追求跟随别人的步伐，这样才有可能按照既定的计划到达行程的终点，完成一次艰难而又愉快的徒步之旅。
当然，户外徒步是为了愉悦身心，如果中途身体情况、气候变化、高反严重等状况出现危及生命安全时，也要懂得适可而止，学会放弃。前一段时间在微信上看了松禾资本厉总在深圳市中小企业发展促进会20周年庆典大会暨松禾资本2019价值同盟年会的主题演讲，也非常认同厉总的观点：登山是为了挑战自我，登山是为了让人生更加丰富多彩；但是登山安全、活着回来才是第一重要的。懂得放弃，不要抱侥幸心理搏一把，方是真英雄…面对诱惑，面对风险，要懂得“知止”。
回顾证券市场的发展，从摸着石头过河，“要坚决地试，搞不好可以关掉”，到为国企改革服务，大力发展资本和其他要素市场（十六届三中全会），发展到“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场…构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系”（ 2018年2月22日，习近平总书记在中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行的第十三次集体学习讲话），从科创板试点注册制到《证券法》的再次修订，全面推行注册制，进一步放宽市场主体准入，同时加大违法违规惩戒力度，通过20多年的发展，证券市场渐趋成熟，已经成为国民经济发展的重要组成部分。
03应急
户外活动，无论是徒步、登山、穿越海岸线…应急贯穿于事前、事中、事后全过程。出发前，对整个行程可能出现的紧急情况要有全方位的分析、判断，研究制定出现风险时的应急处理预案。路途中，一旦出现紧急情况，无论是预案中的还是突发没有预料到的，都要做到临危不乱，尽一切努力做好应急处理。行程结束后，更要对路途中出现的紧急情况进行复盘，以便未来做的更好，行程更安全。
证券市场20多年的发展，也经历了多次大的市场波动：
1995年2月23日上交所327国债事件，最终万国证券倒闭。英国金融时报将这一天称为“中国大陆证券史上最黑暗的一天”。
1996年4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%，96年12月16日人民日报发表社论《正确认识当前股票市场》，经证监会同意，沪深交易所实行涨跌停板制度，随后开盘当天沪深指数跌幅超过9.9%，其后7个交易日，指数跌幅20%。
2001年6月国有股减持到2005年6月6日，上证指数跌破千点（998.23点），股市推到重来大讨论引起社会各界广泛关注。2006年股改启动了一轮牛市行情，直到指数狂飙5倍后终止于2007年10月底。
始于2014年7月22日的新一轮牛市，在经历了一年多的市场单边上涨后，从2015年6月12日开始，市场从5178点一路下跌至2015年8月26日2850点，跌幅44.96%。2016年初，市场熔断机制推出，千股跌停，满盘皆绿，熔断随后终止，随后短短一个月时间，市场跌幅28%。
回顾每一轮的市场涨跌，都有不同时期的烙印，应急的方案以及出台的时间也显得非常重要。有的是通过行政干预方式，有的是通过制度体系，有的是通过交易机制设计，效果也千差万别。尤其是2016年的熔断机制推出，不仅没有起到止跌效果，反而加速了市场恐慌性下跌，所幸监管部门及时采取措施，果断停止了熔断。
应急及其预案是对历史事件的经验性总结，也是对未来可能出现各种风险解决方案的准备，需要用全球视野、本土智慧，从实践中不断总结、不断提升，户外如此，资本市场也不例外。
二、资本市场目前面临的挑战、机遇与目前3000点（自然界高反临界点）附近面临的选择
01 挑战
1、经济下行的压力
经过40多年的高速发展，中国经济正在进行供给侧结构性改革，GDP增速将逐步由过去的10%、目前的6点多向未来5的时代转变，中美贸易战的拉锯式谈判以及进程虽然取得进展，但未来仍充满很多不确定性，中国经济由数量型向质量型发展也将是一个逐步转型的长期过程。2、民营企业的困境与化解相关资料显示，民营企业贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP和投资、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的新增就业和企业数量，但民营企业融资难、融资贵的问题，是伴随民营企业一路成长而来长期未能解决，目前看，中央决策层已经对民营企业的定位态度明确，中共中央、国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见（2019年12月4日），从政策层面开始进一步加大扶持民营企业、发展民营经济的力度，行业准入进一步拓宽，但打通最后一公里尚需从中央到地方、金融体系、考核机制以及民营企业的摆脱困境的经营形成合力，才能最终使民营企业、民营经济走出困境。
3、市场投资者结构
中国的资本市场参与者90%是散户，过去二十多年市场的巨幅波动也与投资者结构有非常大的关系，好在这种结构已经开始发生变化，近几年，散户持股比例在明显下降，机构投资者也在逐步增加。随着外资进入市场的步伐进一步加大，这种结构的变化一定会加速到来。
02 机遇
1、资本市场的改革
科创板注册制的推行已经形成了一个突破口，资本市场的改革牵一发而动全身，它必将对中国资本市场的发展以及目前正在进行的全面深化改革的步伐起到有力的助推作用。
从科创板注册制试点，到证券法修订版人大会议本周审议通过（2020年3月1日执行），再次明确全面推行注册制、进一步放宽市场准入、加大违法违规惩戒力度，证券市场改革步伐将进一步加大，可以预期证券市场也将在新一轮改革中破茧而出，走出牛短熊长的困境，获得重生。
2、外资开放力度的进一步加大，将会对资本市场的投资者结构、交易结构、服务体系、投资逻辑等产生深远的影响。
03资本市场面临“高反”（3000点）的历史性选择
户外运动，海拔3000点是一个临界点，步入海拔3000点以上地区，人的各种不适会逐步加重，到了海拔6000、8000点，很多人也只能高山仰止。因此，高海拔的徒步、登山，必须做好充分的准备，包括体能、意识、精神、氧气、药品、必备的物质准备、陆海空救援等。
回顾资本市场，2007年第一次冲顶6124点，2015年第二次冲顶5178点，随后市场一路下行，3500点成了证券市场过去4年难以跨越的高山，而最近半年市场一直在2800-3000点附近箱形整理，蓄势待发。
如何跨越目前股市的3000点“高反”，需要各方倍加努力、倍加珍惜：
1、政府决策层：迎难而上，以改革促发展，给市场信心，给民营企业信心，帮助投资者克服“高反”，迎接高山之巅的绚丽风景。
2、全国人大、政府及监管层、行业自律组织：加大立法改革，建章立制，贴近市场，有效监管，加大对违法违规的惩戒力度，铺路搭桥，沿途建立补给点，为投资者创造一个公开、透明、公平、公正的资本市场投资环境。
3、证券公司及各中介机构：勤勉尽责，把好上市企业的入门关，做好资本市场健康发展的守护人；利用资本市场的各种工具，为上市公司融资、增发、并购重组、重大项目推进等提供专业化指导，支持实体经济健康、稳健、可持续发展。
4、投资者：逐步改变目前散户为主的投资者结构，引导养老金、保险资金等长线机构进入市场，大力发展公募、私募基金，积极引进外资，使价值投资、量化投资、趋势投资成为市场的主流，通过投资者结构的改变、交易机制的改变和多元化，减少、平滑市场的大幅波动，从而逐步改变市场牛短熊长的局面。
虽然资本市场的改革并非一蹴而就，但只要决策层把握方向有定力、监管层制度体系建设形成威慑力、市场各方参与者（包括证券公司、中介机构、投资者等）形成合力，最终资本市场一定会形成爆发力。只有慢牛，才能真正让市场各方参与者更多的分享中国经济发展的成果。
用3-5年的眼光看，3000点将会成为历史的底部区，目前的“高反”一定会经过市场的反复打磨变成底部、市场将变得更有韧性，通过上下齐心形成合力，中国的资本市场将更加充满活力。
结构性牛市已经在2019年悄然而至，市场的盈利效应正在发生变化，未来慢牛可期，因为相信，所以看见！
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