金融投资报记者 林珂
（摄影 李里）
自10月股指被“闷杀”以来，白马股和中小创个股的表现都不尽如人意。经过10月大跌后，政策利好逐步释放，业内对11月行情预期有所升温。
值得一提的是，10月31日人社部召开2018年第三季度新闻发布会。发布会上人社部透露，截至9月底，共15个省市政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已到账并开始投资。
虽然就目前来看行情难以全面转好，但结构性行情的热度已在明显回升。对于11月机会，5G、自主可控、基建、大金融、国企改革等板块被券商普遍看好。
5G行业投资进入上行期
从行业层面而言，5G仍是通信行业的绝佳机会。国盛证券分析师丁琼表示，从近期调研运营商和上游供应链的情况来看，受贸易摩擦影响，华为、中兴通讯海外拓展的预期下修，爱立信、诺基亚加速扩张。预计未来国内5G建设中，中移动将采用2.6GHz频段，这将为国内供应链提供机遇，而海外厂商需要在国内补强供应链，需求有望进一步释放，判断这一时点将在2019年二季度出现。
从基金三季报来看，公募基金对通信行业的持仓占比接近历史低位，环比上升0.1个百分点，持仓比例连续下降三个季度首次出现拐点回升。中泰证券分析师吴友文认为，市场情绪的恢复是形成仓位变化的主要原因。从基本面看，未来通信板块公司业绩将保持增长，在市场情绪恢复的情况下，5G行情有望加速基金提高通信板块的仓位配置。
全球贸易摩擦的不确定性犹在，但5G在全球的崛起使得通信行业投资进入上行期。丁琼指出，在挖掘细分行业时，现金流好、质押少、负债低的公司兼顾了资金避险需求。对跟踪标的进行筛选，各项指标完全达标的是天源迪科(300047,股吧)、沪电股份(002463,股吧)、天孚通信(300394,股吧)、光迅科技(002281,股吧)、亿联网络。此外，自下而上看，公司内生业绩拐点仍是市场热点。其中光器件、PCB等领域受益于下游客户较为分散叠加公司自身的产能扩张，较容易出现内生增长的拐点。受益标的为天孚通信、沪电股份、新易盛、光迅科技等。
从行业层面而言，5G仍是通信行业的绝佳机会。国盛证券分析师丁琼表示，从近期调研运营商和上游供应链的情况来看，受贸易摩擦影响，华为、中兴通讯海外拓展的预期下修，爱立信、诺基亚加速扩张。预计未来国内5G建设中，中移动将采用2.6GHz频段，这将为国内供应链提供机遇，而海外厂商需要在国内补强供应链，需求有望进一步释放，判断这一时点将在2019年二季度出现。
从基金三季报来看，公募基金对通信行业的持仓占比接近历史低位，环比上升0.1个百分点，持仓比例连续下降三个季度首次出现拐点回升。中泰证券分析师吴友文认为，市场情绪的恢复是形成仓位变化的主要原因。从基本面看，未来通信板块公司业绩将保持增长，在市场情绪恢复的情况下，5G行情有望加速基金提高通信板块的仓位配置。
全球贸易摩擦的不确定性犹在，但5G在全球的崛起使得通信行业投资进入上行期。丁琼指出，在挖掘细分行业时，现金流好、质押少、负债低的公司兼顾了资金避险需求。对跟踪标的进行筛选，各项指标完全达标的是天源迪科、沪电股份、天孚通信、光迅科技、亿联网络。此外，自下而上看，公司内生业绩拐点仍是市场热点。其中光器件、PCB等领域受益于下游客户较为分散叠加公司自身的产能扩张，较容易出现内生增长的拐点。受益标的为天孚通信、沪电股份、新易盛、光迅科技等。
潜力股精选
沪电股份(002463)充分受益5G
公司作为多家顶级4G通讯设备商核心供应商将充分受益。5G时代，宏微基站数量大增，基站端AAU上PCB应用面积更大、消耗更多高频PCB板，BBU处理能力提升需要依托更高性能的高速PCB板。海通证券(600837,股吧)指出，5G基站对PCB以及高频高速材料消耗量将大幅增加。同时，高频高速材料消耗量增加、加工难度加大也将推动单位面积板ASP上升。公司作为4G时代华为、诺基亚等的主要供应商，有望充分受益5G大潮。此外，2017年公司车用PCB业务收入约11.3亿，位列国内PCB厂商第一，公司未来将持续受益整车电子化程度提升。
天孚通信(300394)业绩拐点来临
公司业绩重回增长通道，主要依靠新产品线的爬坡放量。历经2年多的研发准备，业绩逐步体现；同时行业上，中兴复工以及产业链触底回升也对公司有一定促进。国盛证券指出，公司从无源的3条老产品线，根据客户需求向纵深发展，加推了6条新业务线，同时有源业务开展OSA代工。业务线扩张有助于规模提升，更重要的是，业务拓宽后全面提升了公司的竞争力，有效地带动了销售额的提升。之前市场担心无源市场空间小，而如今公司业务覆盖多个品类的无源器件市场，并涉足有源市场，我们认为这将极大的提高公司的业绩上限。
光迅科技(002281)5G商用加速利好公司
公司2018年第三季度公司净利润均增长55%，带动净利润增速转正，亦印证行业需求正逐步恢复。群益证券指出，展望未来，5G商用试点将在2019年逐步展开，届时对于光模块需求将有显着的提振作用，公司作为国内光器件的领军企业，将直接受益。另外公司25G EML光芯片将在2019年初逐步放量，届时对于单一产品利润率也将有显着的提升作用，进一步推动业绩的释放。公司非公开增发加强数通业务，预计2019年一季度完成相关发行，有利于公司提升产品结构及长期的盈利能力，届时将对股价形成正面的推动。
新易盛(300502)业绩反转扭亏
公司业绩承压，但随着个别客户恢复订单生产，同时5G试商用建设启动，预计公司将走出低谷，业绩反转扭亏。有分析指出，随着5G的到来，光模块需求将是4G的3倍以上，预计主流的25G光模块需求量约6000万片，180亿的市场空间。同时在贸易摩擦背景下，主设备供应商将供应链“中移”，公司面临全新机遇。目前，华为已启动第一批5G基站的光模块采购，国内光模块厂商分享全部订单，国产替代已成为5G建设主旋律。我们认为，如果公司股权结构进一步调整，公司未来有望进入通信主设备龙头厂商的采购名单，提升5G市场份额。
自主可控芯片与信息安全是重头戏
贸易摩擦不断升级，自主可控主题成为市场关注的焦点。可以看到，部分高端领域中国国产化能力较弱的问题凸显，在此背景之下，补相关产业短板工作已迫在眉睫。可以预计，提升自主可控程度将是未来的长期主题，将为资本市场带来明显的投资机会。
作为自主可控最受关注的细分领域，芯片提高自主研发力度为产业链带来更大的投资机会。有分析指出，芯片制造产业有着极强的产业链上下游推动作用，是推动我国芯片产业崛起的关键因素。但目前来看芯片仍然高度依赖进口，同时在中美贸易摩擦背景下，推动国产替代将是重中之重。
近期，阿里成立了“平头哥半导体有限公司”，推动云端一体化的芯片布局。方正证券(601901,股吧)指出，互联网巨头进入芯片产业是国内芯片自主可控发展之路上的一个里程碑。互联网企业本身是服务器市场的主要需求方，能够把握服务器计算芯片、通信芯片的现实需求，看好下游系统厂商进军芯片设计的业务发展逻辑，芯片国产化大有可为。
除芯片外，信息安全产业同样是自主可控明星细分领域。可以看到，基于信息安全在国民经济中的重要性，我国政府采购对信息安全产品有着非常高的要求，要求采购“自主可控的国产安全产品”，因此优秀的本土企业最为受益。建议关注启明星辰(002439,股吧)、北信源(300352,股吧)、任子行(300311,股吧)、卫士通(002268,股吧)、美亚柏科(300188,股吧)、蓝盾股份(300297,股吧)等行业细分龙头。
潜力股精选
景嘉微(300474)芯片已形成三层布局
从自主可控、产业化运作以及性能参数三个指标来看，公司GPU产品均位于国产品牌的第一梯队。国海证券(000750,股吧)指出，公司定增顺利过会，并获得国家集成电路产业投资基金认购90%，充分彰显行业龙头地位。目前，公司在芯片领域已形成三层布局：第一层是JM5400填补国内高端GPU市场空白；第二层是JM7200实现GPU产品序列向PC等领域延伸；第三层是通过发行定增的方式，对三类通用芯片的关键技术进行突破，实现由军用领域向民用领域的延伸,进一步拓展下游产品应用空间。我们认为在三层业务布局下公司芯片业务有望实现快速成长。
紫光国微(002049)主营继续高增长
公司的智能安全芯片业务延续了2017 年的高速增长态势，产品销量及销售额均实现了大幅增长。信达证券指出，公司电信SIM 卡芯片顺利完成新旧工艺产品换代工作，全球市场占有率保持稳定增长；公司凭借产品技术优势，在国内移动物联网市场发力，市场占有率国内领先，成为重要业绩增长点；公司金融支付产品销量实现了跨越式增长，其中，在银行IC 卡芯片市场，国产芯片开始全面替代进口芯片，公司凭借产品优势以及积极的市场推广，已经入围各大国有银行发卡项目，并覆盖绝大多数股份制银行项目，占据国密银行卡芯片市场领先地位。
启明星辰(002439)盈利水平有望改善
公司2018年第三季度单季度营业收入同比增长15.75%，相较前两个季度的2.04%和11.14%有较大提升，带来收入利润增长超预期。预计全年来看业务上的增长仍将占据净利润的主导地位。天风证券指出，公司回购和激励彰显管理层对公司长期发展信心。公司作为网络安全行业龙头，在优质赛道下具备长期的增长空间和竞争力。上半年受制部分行业订单不顺利，增速相对较慢。但随着公司城市安全运营业务加速拓展，结合政府行业需求回暖，工控、云安全等新业务陆续兴起，有望逐季改善收入和盈利水平，重回高增长轨道。
北信源(300352)自主可控成果显著
公司三款国产化安全产品分别入选第一期国产化信息产品《适配名录》，公司领先布局国产自主可控成果显着。公司致力于内网终端安全管理，目前主机安全产品线已经覆盖国产化、虚拟化、移动、工控等终端类型，终端信息安全市场龙头地位稳固。方正证券指出，未来公司将与众多国产化生态链企业合力打造自主可控安全生态体系，为行业客户提供安全、可信、适用的国产自主可控软硬件一体化解决方案。此外，公司大数据分系统广泛应用于公安、金融、能源等行业，预计2018年相关收入将达到5000万以上，收入可能实现翻倍增长。
基建充分受益基建补短板
消息面上，国务院办公厅10月31日印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，提出坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度，进一步完善基础设施和公共服务，提升基础设施供给质量，更好发挥有效投资对优化供给结构的关键性作用，保持经济平稳健康发展。
可以看到，尽管自今年5月以来基建投资增速屡创近年低值，但在7月后地方政府专项债加速发行使用、央行年内4次降准释放流动性、各地稳投资方案加速推进、民企信用状况有望得到修复等多项针对性措施呵护下，后续相关基建项目进度或有望获得密集、加快推进，第四季度基建投资增速有望企稳回升，前述基建补短板相关子行业或将显著受益。
安信证券指出，市场担心的政策收紧已经不复存在，同时市场关注的建筑企业融资环境悄然变化，建筑行业再迎边际改善预期拐点，或助力建筑行业的估值修复。安信证券表示积极看好2018年四季度-2019年一季度期间基建增速的修复，建议重点关注，基建补短板任务主要承担力量、估值及信用优势显著的核心大型建筑央企，如中国铁建、中国中铁、中国交建(601800,股吧)、中国建筑、葛洲坝(600068,股吧)等；其次是主要地方路桥及水利建设企业，如安徽水利(600502,股吧)、山东路桥(000498,股吧)等；最后是生态园林建设主要受益公司，如东珠生态、岭南股份等。
消息面上，国务院办公厅10月31日印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，提出坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度，进一步完善基础设施和公共服务，提升基础设施供给质量，更好发挥有效投资对优化供给结构的关键性作用，保持经济平稳健康发展。
可以看到，尽管自今年5月以来基建投资增速屡创近年低值，但在7月后地方政府专项债加速发行使用、央行年内4次降准释放流动性、各地稳投资方案加速推进、民企信用状况有望得到修复等多项针对性措施呵护下，后续相关基建项目进度或有望获得密集、加快推进，第四季度基建投资增速有望企稳回升，前述基建补短板相关子行业或将显著受益。
安信证券指出，市场担心的政策收紧已经不复存在，同时市场关注的建筑企业融资环境悄然变化，建筑行业再迎边际改善预期拐点，或助力建筑行业的估值修复。安信证券表示积极看好2018年四季度-2019年一季度期间基建增速的修复，建议重点关注，基建补短板任务主要承担力量、估值及信用优势显著的核心大型建筑央企，如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等；其次是主要地方路桥及水利建设企业，如安徽水利、山东路桥等；最后是生态园林建设主要受益公司，如东珠生态、岭南股份等。
潜力股精选
中国铁建(601186)海外业务增量空间大
公司作为全国性布局的基建龙头央企，将率先受益政策转向行业景气度上行，同时多元业务的发展有望实现盈利能力改善，中非合作对于深耕非洲的铁建也将带来海外业务增量空间。申万宏源(000166,股吧)证券指出，自10月15日起，央行降准释放增量资金约7500亿，信号不断验证，我们认为政策组合将逐渐见效，全国性布局央企将率先受益。公司积极推进多元化扩张，发展具有主业协同的产业，构建一体化运作模式，发挥全产业链优势，核心主业工程承包业务中毛利率相对较高的市政建设等新签订单快速增长，未来随着订单执行，工程业务结构改善，盈利能力有望逐渐提升。
中国中铁(601390)技术优势明显
公司是全球最大的工程承包商之一，主营业务是铁路、公路、市政等基建工程，基建订单居于建筑央企榜首，并在铁路施工、桥梁隧道等领域享有技术优势。国信证券(002736,股吧)指出，7月以来政策转向宽松，未来在专项债加速落地、乡村振兴战略、规范PPP项目正常发展等推动下，基建投资增速有望企稳回升。结构上主要是交通和生态环保，交通扶贫进入攻坚期，公路投资有望持续景气，铁路投资有望回升。2018年上半年公司新签订单额6347亿，同比增长13%，近三年复合增长率达18.54%；在手订单余额接近2.77万亿，营收保障比超3.7倍。
安徽水利(600502)业务结构持续优化
公司上半年工程施工业务新签合同 138 项，新签合同额244.83 亿元，同比增长6.7%。其中，公路桥梁工程新签合同90.27 亿元，同比增长5.79%；市政工程新签合同43.75 亿元，同比增长33.66%；水利工程新签合同30.79 亿元，同比增长75.52%。银河证券指出，公司业务结构持续优化，市场开拓成效显著。具体来看，公司传统施工版块稳步发展，房地产去化效果明显，累计销售金额大幅提升。同时公司新型业态发展提速，积极发展装配式建筑，已中标的建筑产业化项目施工进展顺利。
东珠生态(603359)成长性良好
公司是国家湿地公园和生态湿地建设龙头企业，深耕国家湿地公园，积极布局国储林和国家沙漠公园。上市后公司业绩高速增长，盈利能力持续提高，未来发展空间广阔。安信证券指出，公司2017年以来新签订单在PPP和EPC项目的推动下高速增长，上半年公司新中标订单已经接近2017年公司全年新签订单，预计全年新签订单有望保持较高的增长。公司连续三年实现了业绩较快增长，现金流持续流入，公司业绩具有现金流支撑。公司货币资金充足，订单收入比较高，现金收入比位居行业首位，公司业绩增长的弹性大、确定性强、持续性佳，具有良好的成长性。
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（责任编辑：王治强 HF013）
