出品：中访网零度调研
研究员：朱婷婷
9月27日，玖富数科公布2019年第二季度财报。据了解，这也是玖富数科今年8月15日上市以来的首份财报。
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财报显示，2019年第二季度，玖富数科第二季度总净营收为10.465亿元，玖富第二季度净利润为1.716亿元，调整后净利润为2.058亿元。
根据财报，截至2019年6月30日，玖富第二季度注册用户人数为8280万人，与截至2018年6月30日的6270万人相比增长31.9%。
报告期内，玖富的活跃借款人数为60万人，与去年同期的100万人相比减少38.2%。
截至2019年6月30日的未偿还贷款余额为人民币592亿元，同比增加9.1%。第二季度，机构资金占贷款总量达58.0% 。预计2019年第三季度的贷款总发放量将在200亿元至210亿元的范围内。
玖富方面表示，公司当前的业务模式正在进行重大调整，即由P2P模式向银行机构助贷转变，并在今年7月刚刚推出流量变现开放平台。
8月初，玖富递交招股书，准备在纽交所上市，计划募资1.5亿美元。
8月15日，正式在纳斯达克证券交易所挂牌上市，股票代码为“JFU”。
根据企查查资料，玖富成立于2006，旗下拥有数字科技、数字帐户、数字普惠、数字财富、数字国际五大业务板块，各大业务板拥有自己的系列创新产品品牌，包括玖富科技、谛易科技、玖富普惠、玖富钱包、玖富万卡、万卡商城、悟空理财、玖行保险经纪、玖富咨询、玖富证券（香港）、玖富财富（香港）等，并控股或参股了保险经纪、基金销售、银行、融资租赁等多个具有牌照资质的机构。
玖富业务采用城市代理制度，即由代理商负责找借款人，统一由玖富进行风控审核，基本可以避免代理商伙同借款人一起骗贷。
玖富如果项目逾期，需要181个自然日后赔付，且只垫付逾期部分的本金，没有任何利息。而且发现一旦逾期，催收时投资人本金的顺序竟然排在最后（玖富还先收500块催收费）
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根据玖富招股书的数据显示：
1、截至2019年3月31日，玖富账上现金（现金及现金等价物）有64.5亿元。
玖富2019Q1的收入与支出如下图所示：
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2、截至2019年3月31日，M3 逾期率为0.88%，坏账率不高于8%。
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3、 2019年第二季度，玖富新增贷款的机构资金占比由2019年一季度的约10.5%提升至58%。截至2019年6月30日玖富获得金融机构授信额度超700亿元。
P2P平台跟银行都是金融企业，银行业发展了近30年，监管体系比较完善，直接照搬监管层对商业银行的监管指标就可以了。
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招股书数据显示，2017年7月19日，玖富集团获得Cin大9F投资基金的3000万美元B轮融资；2017年11月7日获得了江南春旗下的JAS投资基金的5350万美元的C轮融资；2018年2月23日获得了FAMOUS GROUP和Plentiful International两大产业基金的6500万美元的D轮融资；2018年9月20日获得了SBI香港集团2000万美元的E轮融资。
这四次融资都是以优先股的形式进行的，共融资1.69亿美元，加上普通股融资2.34亿美元，玖富集团共计融资4亿美元，约合人民币28亿元。
在这之前，玖富已经先后获得4轮融资：
1、2006年获得高阳科技1000万人民币天使投资；
2、2009年获得香港主板上市公司高阳科技（股票代码：HK0818）300万美元的投资；
3、2014年7月拿到IDG 660万美金A轮融资；
4、2015年一季度，玖富及旗下子公司获得1.1亿美元（约合7亿元人民币）投资，由IDG、SIG，中国时尚企业赫基国际集团创始人兼董事长、唯品会创始股东兼董事徐宇作为产业投资人领投，多家PE基金机构跟投。
然而，在玖富的股权结构了，并没有出现IDG或者其他投资机构的影子。假融资？基本不可能，作为顶级投资机构，如果一家重要的互联网金融公司拿其信息做虚假宣传，早被辟谣了。所以，答案就是VIE和代持。
从股权结构看，北京玖富联银科技有限公司很可能是玖富VIE结构主体，成立于2014年6月，股东为外商投资企业玖富普惠金融信息服务有限公司。
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什么是VIE
是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIEs。
具体操作：
一、公司的创始人或是与之相关的管理团队设置一个离岸公司，比如在维京群岛(BVI)或是开曼群岛。
二、该公司与VC、PE及其他的股东， 再共同成立一个公司（通常是开曼），作为上市的主体。
三、上市公司的主体再在香港设立一个壳公司，并持有该香港公司100%的股权。
四、香港公司再设立一个或多个境内全资子公司（WFOE）
五、该WFOE与国内运营业务的实体签订一系列协议，达到享有VIEs权益的目的，同时符合SEC的法规。
玖富集团的成立和发展与中国P2P的兴起、衰落曲线非常吻合，在国家强力整治互联网金融的当下，玖富集团的核心用户数据也呈现出快速跳水的状态。
在贷款人数量方面，2016年人数为130万人，2017年暴增至360万人，进入到2018年以后开始呈现出明显的下降趋势，2018年末降至230万人，截止到2019年3月31日，人数进一步暴跌至60万人，相比于2016年人数腰斩。
在投资人方面，2016年人数为70万人，2017年增至120万人， 2018年末降至90万人，截止到2019年3月31日，人数进一步降至30万人，相比于2016年人数依然是腰斩。
企查查资料显示，由玖富集团一手创立的网贷第三方新闻平台“理财情报局”，运营主体为北京超卡互联网科技有限公司，成立于2016年09月13日，距今已有近3年时间。令人感到惊诧的是，理财情报局在不断褒扬宣传玖富普惠及悟空理财的同时，却对同行其他网贷平台不断爆出“黑料”，就连像陆金所这样级别的平台，也照黑不误。
2018年7，8月份，我们刚刚经历了网贷行业史上最大“雷潮”，而这次雷潮的导火索，就是因为原本作为“裁判”的黑心第三方“网贷之家”，摇身一变，作为变身“球员”身份的“投之家”下场踢球，最终暴雷，从而引发了网贷界的一场劫难……
历史总是惊人的相似，原本，玖富集团作为“球员“，现如今，又进军“裁判”席。难道在不久的将来，又要重蹈“投之家”的覆辙吗……
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即使出现这样的状况，玖富集团的收入依然没有下降。
玖富集团赖以生存的服务费，正是其目前饱受高利贷争议的焦点。
在新浪集团旗下的消费者投诉平台黑猫投诉上，有2386条投诉，直指玖富集团旗下玖富万卡等产品存在阴阳合同和高利贷嫌疑。
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举个例子，玖富万卡，发起金额为10000元的借款。当选择12个月的分期时，需要额外支付保费支付金3000元，总计需要还款13000元，这意味一年的成本率为30%，接近36%的红线。
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这种变相的砍头息一直保守争议，风控机构红途风控曾在其公号发文，实名举报玖富。红途风控称，经评审，玖富有大规模集资诈骗行为。包括：通过设立众多从事理财服务的关联公司，建立众多理财子品牌，批量自动生成大量虚假债权项目，并重复利用这些项目所构建的资产包大肆吸收资金。
红途称，玖富不仅损害了金融消费者权益，同时使和国家的政策和法律遭到践踏，混淆社会视听，其行为所造成的危害已远超简单的非法集资和集资诈骗所形成的经济危害。
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