7月1日，杭州景杰生物科技股份有限公司（以下简称景杰生物）披露招股说明书（申报稿），本次公开发行股票的数量不超过4010万股，拟在深交所创业板上市。景杰生物是以蛋白质分析技术为核心，通过提供蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品，服务于生命科学基础研究、药物研发和临床诊疗。
递交招股书（申报稿）之前，景杰生物已通过两轮融资获6.6亿元，所募集资金将主要用于进一步推动其新业务线的开发、市场拓展以及团队优化。
《每日经济新闻》记者注意到，目前蛋白质组学技术服务仍占公司总营收超70%，但该部分业务的上游关键设备仍依赖进口，且单价、毛利率等近年均有所下滑。
此外，此前以阿尔兹海默症新药“971”闻名的绿谷制药董事长旗下公司通过转让景杰生物股份也实现大赚。
“押注”抗体试剂公司：诊断抗体原料客户开发需较长周期
今年7月1日，景杰生物递交了招股说明书（申报稿），拟公开发行不超过4010万股，募资约5.14亿元。
其中蛋白质组学科技服务平台升级项目募集资金投资额约2.02亿元；高端科研及诊断抗体试剂生产项目募集资金投资额约1.34亿元；基于蛋白质组学技术的综合研发平台项目募集资金投资额约1.78亿元。
图片来源：招股书（申报稿）截图
景杰生物成立于2010年，以蛋白质分析技术为核心，通过提供蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品，服务于生命科学基础研究、药物研发和临床诊疗。公司主营业务包括为高校、科研院所、医院和生物医药企业客户提供蛋白质组学技术服务；研发生产抗体科研试剂及抗体诊断原料，2019年~2021年及2022年上半年实现销售的主要为抗体科研试剂。
从经营业绩来看，景杰生物近年来增长较快。2019年至2011年，公司分别实现营业收入1.16亿元、1.53亿元和2.21亿元，复合增长率为38.07%；扣非后归母净利润分别为2130.23万元、3320.39万元和5277.79万元，复合增长率为57.40%。
从今年上半年数据来看，公司扣非后归母净利润规模有一定缩减。景杰生物方面通过邮件向《每日经济新闻》记者回复称，公司上半年扣非后归母净利有所下滑主要是受新增质谱仪及生产人员等因素影响，营业成本由2021年同期的1479.14万元增长到2065.49万元。此外，上半年受公司应收账款及存货余额上升影响，信用减值损失、资产减值损失相较2021年同期亦有明显上升，以上因素共同导致2022年上半年扣非后归母净利润较2021年上半年下滑。
从公司业绩构成来看，蛋白质组学技术服务仍然是公司业绩的主要贡献。2019年~2021年及今年上半年，公司分别实现销售收入1.10亿元、1.43亿元、1.71亿元和6754.56万元，占公司主营业务的比重分别为95.11%、93.22%、77.53%和75.63%。
但记者注意到，景杰生物的蛋白质组学技术服务暗含隐忧。
其一，蛋白质组学产业链上游为质谱仪和试剂供应商。公司目前并不生产质谱仪，而主要通过采购赛默飞以及布鲁克的质谱仪及赛默飞的质谱配套试剂作为核心生产设备和原料。若未来上游供货价格上涨或受到政策限制而影响公司正常采购，且公司无法及时寻找到合格的备选供应商，将会对正常生产经营产生重大不利影响。对此，景杰生物方面表示，产业链上游企业已经形成集中度较高的竞争格局，其中赛默飞和布鲁克为主要供应商，由此导致的相关风险已作完整披露。
其二，景杰生物蛋白质修饰组分析和蛋白质组分析单价近年来均有所下滑。
图片来源：招股书（申报稿）截图
景杰生物方面表示，公司蛋白质组分析业务单价持续下降，原因包括业务结构变化；数据量增加导致单GB价格下降；市场参与者增多，调整市场策略，针对相关项目公司给予一定价格折扣等。蛋白质修饰组分析业务单价下滑原因类似。
公司选择将未来的业绩增长押注在了抗体试剂身上。2020年，公司确立了将抗体试剂产品作为未来业务发展的重点方向，并进一步加大抗体试剂产品的研发投入以及市场拓展力度。
确立方向的两年内，景杰生物的抗体试剂销售成绩如何？
2019年~2021年及2022年上半年，公司抗体试剂产品产生的销售收入分别为566.52万元、1040.18万元、4966.32万元和2177.06万元，占主营业务收入的比重分别为4.89%、6.78%、22.47%和24.37%。公司表示，目前抗体试剂经营规模仍较小且主要为抗体科研试剂，客户主要为高校、科研院所等基础研究客户以及医院客户，生物医药企业等工业客户占比较低。
2019年~2021年，景杰生物的抗体试剂产品的销售单价分别为25.87元/μl、23.98元/μl和21.37元/μl，逐年下降。
图片来源：招股书（申报稿）截图
同时，抗体试剂产品的产销率也出现波动，2019年~2021年及2022年上半年分别为20.02%、29.03%、14.74%及18.69%。
图片来源：招股书（申报稿）截图
针对产销率下滑等问题，公司表示，“从2020年下半年开始加大了诊断抗体原料产品的研发力度。由于公司现有销售团队主要覆盖基础科研以及医院客户，工业客户覆盖程度不高，且诊断抗体原料的客户开发需要较长周期，导致新研发生产的抗体试剂产品的产销率在2021年出现下滑”。
绿谷制药董事长旗下公司转让股份大赚 公司：股权转让定价公允合理
《每日经济新闻》记者梳理发现，景杰生物与绿谷制药“缘分深厚”。此前，绿谷制药因阿尔兹海默症新药“GV-971”名噪一时。
目前，景杰生物的实控人蒋旦如直接持有公司25.8955%股权，Yingming Zhao未直接持有发行人股份，但其控制的杭州承鼎为杭州哲驰的执行事务合伙人，因此间接控制景杰生物9.6816%表决权，且Yingming Zhao与蒋旦如系夫妻关系。程仲毅直接持有发行人8.1437%的股份，三人合计控制公司43.7208%的表决权，为景杰生物的共同实际控制人。
但在景杰生物形成目前的股权结构之前，其股权也经历过一番更迭。
2020年4月，蒋旦如、程仲毅、赵雷杰、丁健、上海江村分别将其持有的公司4.58%、1.49%、0.12%、0.57%、5.24%股权以1元/股的价格转让给杭州哲驰；上海江村将其持有的公司3%股权以1元/股的价格转让给杭州哲康。
同期，蒋旦如、程仲毅、丁健、上海江村分别转让给成都博远的股份价格为50元/股，赵雷杰转让给翱鹰实业的股份价格为50元/股，这与前述股权转让价格形成巨大差异。
此外，2020年10月，杭州哲康等又将其持有的2.71%股权分别转让给国投创业基金、珠海泰弘、福州泰弘和苏州隆门六号（因景杰生物进行了一次增资，杭州哲康的3%股权比例被稀释）。此次转让价格为150.51元/股至150.69元/股不等。
记者注意到，截至招股说明书（申报稿）签署日，杭州哲康的股权架构为，吕松涛持有99%的股权，杭州承鼎持有1%的股份；而上海江村的股权架构为，吕松涛持有90%的股权，张晓霞持有4%的股权，赵纯梅持有3%的股权，樊祥林持有3%的股权。
无论是杭州哲康还是上海江村，其最大的股东均为吕松涛。
吕松涛是谁？招股说明书（申报稿）显示，作为景杰生物现任董事的吕松涛同时自1997年至今，担任上海绿谷制药公司董事长。
通过上述股权转让，绿谷制药董事长大赚数千万元。
对于吕松涛所持股份在半年内大幅增值后减持的情况，景杰生物方面解释称，上海江村与杭州哲康之间的股权转让系在吕松涛的关联方之间的股权调整，因此经协商按注册资本确定入股价格，具有合理定价依据。2020年10月，国投创业基金等希望参股公司，属外部投资人通过股权转让参股，因此参考同一时期投后28亿元估值协议定价，同期股权转让价格均为150.60元/元左右，该次股权转让定价公允合理。
