近日，汽车设计服务商上海龙创汽车设计股份有限公司（以下简称龙创设计）更新财务数据，继续闯关创业板IPO。2023年，龙创设计实现营业收入和归母净利润分别为8.10亿元、9914.84万元，分别同比变动6.35%、-15.28%，业绩出现增收不增利情形。
近几年来，龙创设计海外业务收入增长迅速，为公司整体收入增长提供了重要支持。2022年、2023年，龙创设计第一大客户为有着“越南特斯拉”之称的造车新势力VinFast，2023年来源于VinFast的毛利贡献占比超过50%。不过，《每日经济新闻》记者注意到，VinFast仍处于大额亏损状态，近期更是宣布推迟美国建厂计划、下调2024年交付预测，如此经营状态是否会影响到龙创设计的订单与业绩？
第一大客户2023年亏损约24.08亿美元
龙创设计主营业务为汽车设计、零部件及改制车设计制造、其他专业技术服务以及电动滑板车生产销售。2021年—2023年，龙创设计实现营业收入分别为5.38亿元、7.61亿元和8.10亿元，实现归母净利润分别为4041.95万元、1.17亿元和9914.84万元。其中，汽车设计业务收入占营业收入80%左右。
近两年龙创设计收入增长，2022年、2023年第一大客户VinFast的贡献较大。实际上，2020年，龙创设计第一大客户为顶创汽车设计（辽宁）有限公司，销售收入8849.09万元，最终客户就是VinFast。2021年起，公司开始直接承接VinFast业务。
2021年—2023年，龙创设计来源于VinFast的营业收入分别为7259.14万元、1.54亿元和2.77亿元，收入占比分别为13.49%、20.28%和34.15%。2023年，公司来源于VinFast的毛利贡献占比超过50%，阶段性存在单一客户重大依赖的风险。如果VinFast经营和财务状况、或与公司合作关系发生不利变化，将对龙创设计经营业绩带来重大不利影响。
图片来源：公告截图
资料显示，VinFast成立于2017年，是目前越南唯一的自主电动汽车品牌制造商，有“越南特斯拉”之称。自2021年首次交付至2023年底，VinFast已在全球范围内累计交付42291辆电动汽车，其中2023年累计交付34855辆电动汽车，主要在越南市场销售。
不过VinFast仍处于大额亏损状态，2023年亏损金额约为24.08亿美元。按照龙创设计所述，VinFast系新能源汽车行业的新进入者，新车型研发、上市车型的量产、目标市场的营销、销售和服务网络建立以及海外的制造工厂建设均需要大量的投入，VinFast一直处于较大亏损的状态，且亏损的状态预计短期内将会持续。
但龙创设计认为，新能源造车新势力前期出现亏损是行业发展普遍情况，国内代表企业蔚来、小鹏等也一直处于亏损状态。
记者注意到，据财联社今年7月报道，VINFAST决定将在美国开设工厂的时间推迟三年，且预计2024年交付量将从10万台降至8万台。VINFAST上述经营变化对龙创设计订单及业绩有何影响？
7月30日，龙创设计通过邮件回复《每日经济新闻》记者采访表示，VinFast在建厂、交付预测环节的调整与前期汽车设计环节相对独立，公司对VinFast的销售仍具备可持续性；截至2024上半年末，VinFast已交付21747辆汽车，同比增长92%，从销售情况来看，VinFast正处于上行通道。记者注意到，2023年12月末，龙创设计关于VinFast的在手订单金额为1.12亿元。
值得一提的是，VinFast已经建立汽车研发团队且计划进一步扩大研发团队规模，可能会减少外包研发投入，或将影响龙创设计的收入。对此，龙创设计回复记者称，截至2023年末，VinFast研发团队人员为1165名，但客观来看，越南工程师培养缺乏产业土壤，其独立形成完备的研发团队尚需时间的积累；此外，VinFast等造车新势力注重于电子电气架构、三电系统、智能操作系统、智能驾驶系统等方向的研发，在汽车设计方面研发投入相对不足，VinFast仍有较高的汽车设计业务外包需求。
2023年末部分主要客户在手订单较小
由于汽车行业集中度相对较高，包括汽车设计等上游产业链行业也有不少存在客户集中度较高的情形。2021年—2023年，龙创设计前五名客户收入占比分别为44.29%、43.99%和52.06%，主要客户以国内外的知名汽车主机厂为主。
虽然客户集中度相对较高，但龙创设计前五大客户名单变动较大，2021年—2023年，累计共10家客户出现在前五大客户名单中，出现次数较多的主要客户有VinFast、北京福田戴姆勒汽车有限公司（以下简称福田戴姆勒）、江铃汽车（SZ000550，股价29.11元，市值251.28亿元）等。
这与公司经营模式有关，龙创设计业务主要形式为项目制，而项目之间不具备连续性。
记者注意到，截至2023年末，龙创设计与主要客户之间的在手订单余额约为1.62亿元，其中与VinFast、江西龙盛汽车有限公司、客户D的期末在手订单金额较大，但与福田戴姆勒、江铃汽车等部分主要客户在手订单余额较小甚至为0。
如江铃汽车，公司2021年—2023年对其销售收入分别为5632.91万元、4661.19万元、3272.18万元，连续下降，截至2023年末在手订单余额为269.94万元。
如福田戴姆勒，公司2022年、2023年对其销售收入分别为6695.75万元、5225.17万元，全新平台A6项目已完成，截至2023年末没有在手订单余额。
此外，截至2023年末，公司与比亚迪汽车、东风汽车之间的在手订单余额分别为61万元、3.53万元，与长城汽车（SH601633，股价22.99元，市值1964亿元）则没有在手订单余额。
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在此情况下，龙创设计与主要客户的合作是否具有可持续性？对此，公司回复《每日经济新闻》记者称，公司与长城汽车、江铃汽车的合作模式主要为框架协议，因此2023年末在手订单余额不等同于实际全部合作的规模，预计2024年对江铃汽车的收入规模与2023年基本一致；福田戴姆勒、比亚迪汽车方面，目前处于新车型上市筹备期或上市后的市场验证期，预计2024年合作规模会有所下滑；东风汽车方面，虽然截至2023年末在手订单金额较小，但公司已与其下属公司签署汽车设计整包项目，合同金额为3089.92万元，2024年合作规模将逐渐恢复。
“受客户新车型研发计划影响，公司与上述境内主要客户合作出现一定变化。”龙创设计回复记者表示，但公司与多家国内其他主机厂签订了车型开发协议，预计公司2024年国内业务收入仍将保持一定水准。
10项核心技术有6项为非专利保护
在现有市场趋势下，为了抢占新能源汽车设计的市场份额，汽车设计公司需要提前研究开发智能化、轻量化的核心技术，以满足汽车主机厂对未来商业布局的规划。
在研发投入方面，2021年—2023年，龙创设计研发费用分别为3415.92万元、4791.43万元和5985.92万元，占营业收入比例分别为6.35%、6.29%和7.39%，低于同行业可比公司阿尔特（SZ300825，股价10.54元，市值52.49亿元）、埃维股份（NQ838897）。公司对此提示，若不继续增加研发投入，可能存在因研发投入不足而导致业务竞争力、市场份额下滑的风险。
龙创设计表示，公司在平台开发、性能开发和整车集成等方面拥有自主研发的核心技术，截至2023年末，公司拥有专利482项，其中发明专利27项。
招股说明书（申报稿）列举了龙创设计现有的10项核心技术，记者注意到，其中只有“轻量化技术”等4项核心技术为专利保护，而“悬架系统设计技术”等6项核心技术处于“非专利保护”状态。
龙创设计对此回复《每日经济新闻》记者表示，申请专利是保护核心技术的常用措施之一，但实操中，很多情况下需要搭配非专利保护的方式开展；从公司所处的汽车设计行业来看，公司的部分核心技术若通过关键技术要点、细节的公开来申请专利，将可能使得竞争对手知悉相关技术路径的解决思路和关键参数，从而对公司的核心技术进行模仿，反而不利于公司保持竞争优势；因此公司基于不同核心技术的内容，选择更适合的保护方式进行核心技术保护。
同时，龙创设计认为，非专利保护的核心技术并非行业通用技术，以“悬架系统设计技术”为例，多连杆悬架只有少部分车企掌握相关技术并且应用到部分车型，大部分车企还处于技术研究积累阶段，半主动悬架和主动悬架目前大部分企业处于研究阶段，只有少部分企业将相关的技术应用到部分车型上。
