汽车零配件厂商广州瑞立科密汽车电子股份有限公司（以下简称“瑞立科密”）拟冲刺深市主板上市。
瑞立科密隶属于瑞立集团有限公司（以下简称“瑞立集团”），上市关键期即2021年和2022年，公司归母净利润连续两年下滑，尤其是2022年，同比大幅减少了50.91%。
不仅如此，公司的业绩很大程度上与控股股东瑞立集团有关。2020年—2022年，瑞立集团及其下属企业同为瑞立科密第一大客户和第一大供应商。不过，控股股东方面的大量关联交易迟迟难以回款，就此公司也坦言构成资金占用。
2022年归母净利润同比下滑超50%
瑞立科密主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产和销售以及技术服务。公司控股股东瑞立集团，是从事汽车零部件、轨道交通零部件以及酒店、贸易、文教等业务的大型企业集团。
瑞立集团与瑞立科密的渊源起于2007年。招股书说明书（申报稿）（以下简称“招股书”）显示，这一年，面对高速发展的全球汽车产业链，为了更好地布局汽车制动技术产品市场，瑞立集团决定收购在汽车电控制动技术领域行业领先企业——科密有限（即瑞立科密前身）。
被瑞立集团收入旗下十几年，如今，瑞立科密冲刺A股上市胜算如何？报告期内（即2020年—2023年上半年，下同），瑞立科密分别实现营业收入12.71亿元、13.83亿元、13.26亿元和7.93亿元；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）分别为2.48亿元、1.98亿元、9696.47万元和1.29亿元。
图片来源：招股书截图
可以看出，2022年，瑞立科密营收出现下滑，归母净利润更是2021年和2022年连续两年下滑，尤其是2022年，同比大幅减少了50.91%。
这是怎么回事？4月15日，黄河科技学院工学院客座教授张翔通过微信告诉《每日经济新闻》记者，瑞立科密产品主要面向商用车市场，近两年宏观环境之下，基建数量有所减少或者进展放缓，随之商用车的需求也受到影响，这难免对瑞立科密的营业收入产生影响。
不过，招股书显示，到了2023年上半年，瑞立科密业绩已有所好转。4月16日，瑞立科密通过邮件回复《每日经济新闻》记者时也表示，2023年，商用车市场回暖明显，叠加国家政策扶持影响，长期来看，在我国基础设施建设、物流运输业等行业持续增长带动下，商用车市场随着国民经济发展整体会呈现增长态势。
关联方回款难，甚至构成资金占用
作为瑞立集团旗下公司，2020年—2022年，瑞立集团方面同时是瑞立科密的第一大供应商和直接第一大客户。由此，同期瑞立科密经常性关联销售金额分别为3.19亿元、3.85亿元、2.73亿元，占公司营收的比重分别为25.12%、27.80%、20.63%。
图片来源：招股书截图
这些关联交易，推高了公司的应收账款。2020年末至2022年末，瑞立科密应收瑞立集团及其下属企业账款余额分别为3.07亿元、1.25亿元和2.67亿元，占公司应收账款余额的比例分别为46.53%、26.49%和39.21%。
值得注意的是，这些应收账款迟迟难以收回，甚至演变成了资金占用。报告期各期，瑞立科密分别向瑞立零部件（瑞立集团下属企业）计提经营性资金占用费307.51万元、380.29万元、333.19万元和276.50万元；向新瑞立（瑞立集团下属企业）计提经营性资金占用费44.10万元、21.01万元、77.24万元和8.04万元。
就此，瑞立科密回复称，2023年上半年，公司已对瑞立集团及其下属企业逾期的应收账款进行清理，对构成资金占用的情况进行测算并收取了资金占用利息，应收账款余额呈现显著下降趋势。同时，公司对历史上逾期收回应收关联方款项的情形进行了全面清理整改并建立健全应收账款管理制度，实现对其应收账款的及时催收和有效管理。
《每日经济新闻》记者注意到，截至2023年末，公司应收瑞立集团及其下属企业账款余额降低至5501.48万元，占公司应收账款余额的比例也降至8.82%。
不过，公司应收账款高企的问题仍然未解：报告期各期末分别为6.01亿元、4.26亿元、6.22亿元和5.66亿元，占同期营收比例分别达47.29%、30.82%、46.92%及71.36%。截至2023年上半年末，公司应收账款账面价值已达到营收的七成以上。
图片来源：招股书截图
就此，2020年至2023上半年，瑞立科密计提了大量的坏账准备，金额分别为5825.86万元、4586.81万元、5776.86万元及5774.45万元。
2022年主打产品产能利用率仅五成，仍计划扩产
瑞立科密此次IPO拟募集资金16亿元，其中8.81亿元用于瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部项目，拟新建生产厂房及配套工程设施，进一步扩大公司气压电控制动系统、液压电控制动系统、ECAS系统、其他辅助主动汽车安全零部件等机动车主动安全系统产品的供给能力。
图片来源：招股书截图
气压电控制动系统是公司的主打产品之一。2020年至2023上半年，该产品分别实现营收8.42亿元、8.11亿元、5.62亿元及4.09亿元，分别占据了瑞立科密主营收入的67.85%、60.28%、43.27%及52.53%。
可以看出，2021年和2022年，气压电控制动系统的收入逐步下滑，这背后是相关产品的销量下滑。2020年至2023上半年，该产品的成套销售量分别为116.28万套、106.41万套、59.21万套及36.65万套，散件销售量分别为930.53万件、772.71万件、508.81万件及254.8万件。
产品卖不动，产能过剩也在所难免。2020年至2023上半年，瑞立科密气压电控制动系统产能利用率持续下跌，分别为114.15%、94.01%、51.74%、77.87%。
2022年产能利用率仅51.74%，却仍然计划募资8.81亿元进行扩产，公司是如何考虑的？公司回复称，2023年，随着我国国民经济的稳步向好，商用车购置需求将得到持续释放，公司气压电控制动系统产能利用率稳步回升。此外，公司在巩固传统商用车市场竞争优势的同时，持续加强开拓乘用车、摩托车等液压电控制动系统领域的产品布局及市场开拓，公司液压电控制动系统产品销量和收入增长迅速。
《每日经济新闻》记者注意到，尽管2023年上半年瑞立科密的气压电控制动系统产品产能利用率回升至77.87%，但产销率却从2022年的95.36%下滑至78.44%，下滑了大约17个百分点。
封面图片来源：视觉中国-VCG211461430752
