近期，大麦植发医疗（深圳）集团股份有限公司（下称“大麦植发”）递交了招股说明书。这是自国内植发第一股的雍禾医疗，2021年12月登陆港交所后，第二家欲港股上市的植发医疗机构。
植发市场需求旺盛
资料显示，大麦植发提供集问诊、诊断、微针植发、固发及养发为一体的毛发诊疗服务。大麦植发称，其使用的是一种叫“微针植发”的技术。
目前，治疗脱发行业主要有四类企业：一类是以雍禾植发、大麦植发等为代表的全国民营连锁植发机构；二类是如上海长征医院、西南医院等公立医院的植发科室；三类是以伊美尔、熙朵等为代表的民营医美整容机构的植发科室；四类是以恒博等为代表的地方性民营非连锁植发机构。
从主要经营模式方面看，大麦植发与雍禾医疗相似度较高，经营数据有较高可比性。
数据显示，雍禾医疗2018年、2019年和2020年的收入分别为9.34亿元、12.24亿元和16.38亿元，净利润分别为5350.0万元、3562.4万元和1.63亿元。雍禾医疗2021年财报显示，营收为21.69亿元，净利润为1.21亿元。
大麦植发2019年、2020年和2021年的营业收入分别为7.47亿元、7.64亿元和10.21亿元，对应的净利润分别为-1501.4万元、6955.8万元和6611.6万元，年内全面收益总额分别为-1471.4万元、6946.8万元和6589.6万元。
对比来看，大麦植发近三年的收入都低于雍禾医疗。大麦植发2021年的收入仅约为雍禾医疗同期的五成（约52.9%）。
不仅如此，大麦植发2021年的净利润规模也约为雍禾医疗同期的一半。另外，大麦植发还曾在2019年录得净亏损。2021年，大麦植发的净利润同比减少5.1%，虽然雍禾医疗的利润同样有所缩减，但利润规模仍远高于大麦植发。
治疗脱发的生意与强大的市场需求相关。国家卫健委调查数据显示，我国脱发人数超2.5亿，平均每6人中就有1人脱发，其中男性约1.63亿，女性约0.88亿。灼识咨询数据显示，中国植发服务市场的规模迅速增长，从2016年的62亿元增长至2021年的173亿元，复合年增长率为22.8%；预计将按复合年增长率22.1%增长，到2026年将达至人民币470亿元。
广告营销费用高
招股书显示，大麦植发近三年销售及分销开支分别为5.01亿元、3.99亿元和5.21亿元，占总收入的比例分别为67.0%、52.2%和50.9%。同期，公司的研发开支分别为645.8万元、460.1万元和478.4万元，2021年公司的销售费用是研发费的108倍，和销售费用相比可谓是九牛一毛。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，也许这么生意的技术难度并不算高，市场规模的增长才是创造利润的主要渠道，就业务相关问题，发函大麦植发询问，但截至发稿未收到对方相关回复。
大麦植发在招股书中表示，作为中国毛发诊疗服务市场的早期参与者及领先企业，其处于进入大型植发及养固市场的有利地位。
大麦植发认为，公司先进的“微针植发”技术构成其在行业内竞争的强大竞争优势。大麦植发拥有13项专利的使用权。
不过，智慧芽数据显示，大麦植发则拥有7项专利申请信息，其中发明专利1件，其余为实用新型专利。并且，该公司已获授权的专利名称和描述和“微针植发”均无关系。
同时，每日商业报道（www.bizvcw.com）在黑猫投诉平台上看到，大麦植发投诉达11起，原因有客服冒充医生诊治患者、虚假宣传、过度保证以及术前更换手术人员等等。
“本人在大麦植发花费27945元植发3200个毛囊单位，术后成活率很低，效果很差，而该机构虚假夸大宣传植发成活率在96%以上。”某消费者如此表示。
另有消费者称，“2020年4月21日，在大麦植发2500多单位，当时植发时说好是一个教授操刀，可是在真正植发的时候，是几个20多岁的女的在做，植发一年后，头顶还是很稀疏，根本没有达到95%，最多40%。”
还有女性消费者在黑猫平台上投诉表示，“自从在大麦植发手术过后，便感染了毛囊炎，感染毛囊炎的地方严重脱发，头发比没植以前还少”。由于脱发严重，患者无心工作，导致被公司开除，自己也因此患上重度抑郁症，被株洲市人民医院要求接受住院治疗。
该患者还表示，给她手术的医生并非广告宣传当中的主治医生，而是临时更换的没有医师资格证的实习护士。最后在监管机构的干预下，大麦植发也被认定虚假宣传，要求大麦植发作出退款、赔偿并且整改等措施。
旗下机构领行政罚单
信息显示，大麦植发旗下机构曾多次被行政处罚，处罚原因涉及虚假宣传、假冒专利等，从2017年到2022年从未停止。
2022年1月21日，大麦植发旗下上海大麦医疗美容门诊部有限公司因存在假冒专利行为被上海市市场监督管理局没收违法所得人民币18474元，并罚款2万元。
行政处罚决定书显示，经查，2021年9月20日，当事人在大众点评手机客户端商户“大麦微针植发│全国连锁（上海总院）”中“专业优势”栏目中的“8项专利”中宣传“一种用于PSE微针植发的毛发移植针，专利号ZL201820158678.6”。
现已查明，ZL201820158678.6（一种用于PSE微针植发的毛发移植针）法律状态为“逾期视撤失效”。截至案发无实用新型专利权的授权公告。2021年10月13日，当事人修改上述违法页面。
此前，2021年4月，大麦植发旗下南京大麦医疗美容门诊有限公司也曾因“违反广告内容管理规定行为及其从属”，被南京市秦淮区市场监督管理局罚款103800元，并责令停止违法行为，责令消除影响。
近期，华南地区一证券机构首席分析师对21世纪经济报道记者曾表示，“野蛮生长”是植发行业小散乱的现状描述，在民营植发行业蓬勃发展的同时，存在着规模大小不一、医疗质量良莠不齐、虚假广告、低价恶意竞争和社会信用缺失等问题，亟需行业组织的规范化管理。
