本文为市场策略周报摘要，报告全文及直播请扫描上方二维码加入会员解锁。
文/财富指北高级研究员 张明照
本周市场略显平淡，海内外市场的走势都是小幅震荡，从A股来看，半导体和证券跌幅比较大，农林牧渔和食品饮料涨幅依然居前，投资者依然还是以避险为主，市场虽然平淡，但这周出了几件比较重要的事情要跟大家聊一聊。
本周最重要的就是大部分公募基金的一季报都披露完毕了，也是今天我们想跟大家聊的主要内容。公募基金作为市场比较重要的参与机构，定期披露的报告历来都被人所重视。通过他们的持仓我们可以看出当前公募基金对某些个股的重视程度。
我们也大概看了一下市场上关于公募基金持仓的研究，简单给大家说一下结论。从持仓上来看，整体的股票持仓出现小幅降低，尤其是各基金的前十大重仓股所占的比例下降比较厉害。
这个要给大家提示一下，整体的股票持仓这个数据由于变动不大，所以意义并不大，因为股市的暴跌，新增资金的涌入都会对这一数据造成扰动，因此不必因为公募基金持仓下降就单纯的认为公募基金经理不看好后市。
但是公募基金前十大重仓股所占的比例下降，这其实说明了公募基金对持仓自信程度有所下降，主要是通过降低持股集中度来减少净值回撤的风险。
从风格上来看，小盘成长股市值占比提升，大盘价值股的占比有所下降。虽然我们之前说的投资策略是以确定性为主，但结合后面我们要提的公募基金持仓情况来看，公募基金选择了兼具成长和确定性两方面属性的股票，而非单纯的选择一些市值比较大的白马股。
从行业上来看，公募基金一季度里主要是增加了对消费股和科技股的持仓，减少了金融股和地产股的配置。不过其实这些行业里也出现了一定的分化，最主要的就是消费里增加的主要是医药和食品，减少的是家电和白酒，但茅台并不在持仓减少比较厉害的那一部分里。这种对大家必需消费的认可，对可选消费的减少，也符合我们之前对于当前市场不确定环境下的一些判断，大家可以不买空调，不喝白酒，但是看病吃药和吃的食品还是必不可少的。
而科技股里前期火爆的半导体被减持的比较厉害，而计算机和传媒的持仓有所增加。半导体被减持的原因据我们推测，应该是整个市场的风险偏好都有所降低，这导致了前期没有支撑的虚高估值正在逐渐回归正常。
计算机尤其是一些线上的业务属于受疫情比较小，发展比较成熟，盈利模式也比较稳定，确定性高，同时还带有科技属性的板块。而传媒除了部分疫情利好之外，主要还是跌的太久了，基本已经到了大家认可的底部。
从减持金额来看，最多的十家公司分别是中国平安、格力电器、招商银行、美的集团、中国国旅、兴业银行、泸州老窖、华友钴业、万科A、海康威视。从增持金额来看，最多的十家公司分别是迈瑞医疗、中兴通讯、恒瑞医药、永辉超市、顺丰控股、中科曙光、用友网络、康泰生物、海大集团、浪潮信息。
但大家还要理性看待这些增减持的操作。并不是说减持的一定就不好，增持的就一定要买入。举个例子，从一季度的最后一天算起，被大量减持的中国国旅，至今涨幅高达30.49%。增持最多的中兴通讯，跌幅反而高达7.7%。
出现这种情况的原因主要有两个。一是这只代表公募基金在3月31日这个时点的持仓情况，它减持和增持的操作是在1月1日到3月31日这三个月之间完成的，大家不知道他们具体的操作时点。
二是其实上面的这些结论，如果大家经常看我们的周报，应该也能感受到，像是一些必需消费走势比较好，可选消费偏弱的情况，这些其实只需要大家在市场里，能够感受到市场的温度，不需要非要去钻研公募基金的持仓，就可以看得到。
三是公募基金的持仓变动有参考意义，但没有大家想的那么大。首先，公募基金只是市场力量中的一小部分，就像一个学校里的一个实验班，很重要，但并不起决定性作用，如果不能将外资、社保、散户等等参与方的操作考虑进来，只是盲人摸象，很可能得出一个与真实情况截然相反的结论。
其次，既然大家看不到学校的整体情况，那看一个班级的平均分，还不如去看这个班级上学霸的平均分。有句话说的好，抄作业也请抄学霸的作业。我们为大家精选了市场上50+位优秀的权益类基金经理，包括大家熟知的张坤、谢治宇等等优秀的基金经理。通过模型为大家模拟计算了他们一季度持仓的变化，主要是他们增持或减持了哪些个股，增持和减持的力度有多大。给大家放一下模型跑出来的2019年年报持仓分析数据以及这些股票一季度的表现，至于最新的一季度持仓数据就不放在这里了，周末的直播我们来聊一聊。
图表1明星基金经理持仓变动
（基于基金2019年年报数据，同期沪深300下跌7.31%）
数据来源：如是金融研究院
第二件事是中行的原油宝事件。我们之前专门写过这方面的评论文章，《拆解中行原油宝：明天和爆雷，永远不知道哪个先来》
具体就不再重复一遍了，大家感兴趣的可以去看一下，对于这件事，只想跟大家说，胡乱抄底自己不懂的产品，会让你在美好的明天到来之前，就倒在残酷的今天晚上。
第三件事是LPR降息力度超预期。一年期的LPR前值4.05%，这次降到了3.85%，这个还在预期之内。但是5年期的LPR前值4.75%，这次降到了4.65%，这个算是超预期的操作了，又有人开始传房地产即将暴涨。
对于这个的影响，可以很明确的告诉大家，对于当前房地产市场而言，刚需房是一个比较好的入手时机，但考虑到房住不炒以及当前房地产市场的流动性、估值等等，并不适合投机炒作。但这个对资产市场是一个很重要的信号。2014年的时候大家在想什么，为什么很多人错过了从2014年下半年开始的资产大牛市，我们团队翻了一下当时的一些新闻，很有意思。
当时的观点一句话概括：就是一片悲观，大家觉得经济下行，然后央行也不宽松，非常克制，只有定向降准，不会降息，政策的思路变了等等。结果不用我说大家也知道，这些观点全部被打脸，从2014年11月开始，以央行降息为标志，宽松全面升级，随之而来的是股债汇房超级大牛市，中国出现了有史以来最大的一波赚钱机会。
2015年的过量过快的放水已经被证明是不恰当的，但在疫情的压力下，货币还是会加速宽松，只是放水的力度和节奏会有所放缓。但即使放缓了力度和节奏，只要还有放水，对资产价格的刺激永远不会缺席。
150场+导师在线直播互动
365天不间断投资干货分享
欢迎加入财富指北超级会员社群解锁
▼▼▼
联系我们
