近期有很多读者来信咨询
原油基金跟跌不跟涨的问题
嘉实、南方、易方达、华安、诺安、华宝、上投、广发等
凡是有跟踪原油基金的，全部中枪
疫情期间不让聚集拉横幅
恼羞成怒的抄底者
便成群结队的跑到贴吧
监管部门微博下面告状
到底是投资者冤还是基金公司冤？
今天我把这个问题说透
首先我们先检验一下智商
下面这段解释有多少人相信？
且不说这是一段逻辑混乱不知所云的文字
怎么操作、怎么吃，都没说明白
都迈入新时代了
还有人相信基金公司会干出这种事？
知不知道一块千亿基金公司的牌照值多少钱
知不知道公募监管和内部风控有多严格
知不知道大数据之下任何蛛丝马迹都跑不掉
我们可以骂基金经理水平不行
但是质疑基金公司以坑钱为目的
纯属受迫害妄想
那么为什么
原油基金会给人“跟跌不跟涨”的感受呢？
我们来敲黑板！！！
敲黑板一：原油价格体系极其复杂
同为原油期货
美国的WTI原油和欧洲的布伦特原油
涨跌就不同
同为纽约商品交易所（NYMEX）轻质原油
WTI连续合约与NYMEX轻质活跃合约
涨跌也不同
比如3月18日和19日
下图中几个合约的单日涨跌幅就相差一倍
投资者用哪个价格作为锚？
大部分人可能都只能靠感觉
敲黑板二：底层基金分布全世界
期货每天交易23小时
价格几乎全天连续不停地变化
那当日涨跌幅用什么算？
海外的原油基金价格只能反映
当地开盘时间内的油价变化
这仅是全天油价变化的一小部分
比如
美国原油基金反映
世界标准时间13：30-21：00的油价变化
（北京时间5：30-13：00）
英国原油基金反映
世界标准时间8：30-16：30的油价变化
（北京时间0：30-6：30）
而这些原油基金
正是大部分国内原油基金的投资标的
选择的底层基金不同
导致这些基金净值“领先”或“落后”于
投资者在新闻里看到的油价变化
比如某原油基金的底仓产品
就分布在英国、美国、瑞士
特别是万一某个地方节假日
那单日误差可能就会更大
敲黑板三：不存在基金公司吃收益的现象
下图是我平时关注的几个原油基金每日净值
红色代表当天跑赢了WTI原油
绿色代表当天跑输了WTI原油
从结果来看，三月份以来
跑赢的天数远远多于跑输
大半个月下来
大部分原油基金都跑赢WTI原油5-13%
哪里是坑投资者
简直是爱投资者好嘛！
不过话说回来
作为工具型产品，涨跌本身没什么可诟病的
但是投资者要记住
抄底原油基金不要妄想快进快出
因为单日涨跌很可能漂移
至少是周级别的波段才有意义
敲黑板四：看长不看短，时间越长基金和油价越接近
我们把今年以来的涨跌情况也拉进来
人民币兑美元汇率变化很小
可以忽略不计
今年以来的情况看
大部分基金都跑赢了油价
但是差距还是在15个点之内
其中华宝油气投资标普上游指数成分股
都是上游公司，不是原油基金
反而和油价最为接近
而华安标普全球石油
投的是全球的能源巨头公司
和油价偏差就会大一些
易方达、南方、诺安、嘉实
都是投资原油基金，本质都是FOF-QDII
跌幅都在50%左右
比原油价格略好一些
好的原因可能是因为
（1）基金中有不低于5%的现金头寸
不是满仓
（2）油价暴跌以来产品申赎变动也大
导致资金使用效率下降从而出现误差
（近期都关了申购）
同理，油价上涨时
这些因素也会使基金产生一定的落后
敲黑板五：场内溢价不可忽视
现在大部分原油基金都暂停申购了
投资者只能通过场内购买
而场内价格比净值要高出很多
也就是溢价巨大
而且目前各种软件显示的溢价率
全是错的！
我这里做个风险提示
原油定价体系非常复杂
经济数据、地缘政治、宗教信仰、突发事件
都能撩拨油价的神经
如果你仅仅是为了赌
同时又搞不懂场外场内价格的定价机制
那么还是谨慎参与为好
附录：
