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电影撤档、借钱还债、变卖资产
撰文 |海星
出品 |大摩财经（ID：damofinance）
曾经如日中天的华谊兄弟，在影视寒冬中，因缺钱、亏损等问题显得更加落寞。随着冯小刚最新的电影《只有芸知道》票房遭遇滑铁卢，华谊兄弟不得不甩卖资产举债过冬。
2019年最后一天，华谊兄弟（300027.SZ）连发多份公告，其中一份公告称，旗下子公司华谊互娱拟将其持有的卖座网4%的股权转让至陈应魁，转让价款904万元。交易完成后，华谊兄弟将持有卖座网47%的股份，届时卖座网将不再纳入上市公司报表范围。
卖座网是深圳华宇讯科技公司旗下的在线票务平台，此次交易的受让方陈应魁是其创始人之一。华谊兄弟于2014年以2.66亿元收购了卖座网51%股权，彼时卖座网估值5.2亿元，而此次904万元对应4%的股权，估值仅有2.26亿。
拿下卖座网近两年时间，卖座网并没有给亏损阴影下的华谊提振业绩，反而成了后者的拖油瓶。公告显示，卖座网近两年持续亏损，2018年亏损1011万，2019年前11个月亏损扩大至9500万。
华谊兄弟表示，上述交易是其根据整体环境及自身发展进行的优化调整，目前公司主业聚焦“电影+实景”，逐步剥离与电影、实景等业务关联较弱的业务与资产，以集中优质资源提升竞争力。此外，虽然是折价“甩卖”，但上述交易仍预计可为华谊兄弟带来超过4500万的现金回血。
影视寒冬中，由于受到崔永元炮轰事件的正面冲击，华谊兄弟从2018年起就已经进入艰难时刻，目前市值仅132亿元，较此前300多亿元大幅缩水。
华谊兄弟发布公告的当日，副董事长王中磊致信华谊员工，在信中王中磊提到，2019年是华谊兄弟创业以来最艰难的一年，战线过长、投入过大、公司负担过重等快速扩张带来的副作用集中显现。
艰难华谊
王中磊的焦虑显而易见。数据显示，华谊兄弟自2018年巨亏10亿后，截至2019年前三季度，营收同比下滑近一半至16.17亿，净亏损6.52亿。
对于核心业务是电影的华谊兄弟而言，2019年被扼住了命运的咽喉。被华谊兄弟寄予希望的电影《八佰》，一度被撤档，目前上映遥遥无期；其另一备受关注的电影为冯小刚的《只有芸知道》票房扑街，自12月20日上映至今票房仅1.55亿。
值得一提的是，冯小刚的《只有芸知道》背负着2019年业绩承诺的重任。
2015年，华谊兄弟斥资10.5亿购买了冯小刚实控的东阳美拉传媒70%的股份，由于溢价过高，东阳美拉附带5年业绩承诺：2016年至2020年，东阳美拉的净利润分别为1亿、1.15亿、1.32亿、1.52亿、1.75亿元，总计6.75亿元。若未完成，冯小刚将以现金方式来补足业绩目标的差额部分。
业绩承诺前两年，东阳美拉分别以1.05亿和1.17亿的净利润精准完成业绩承诺。到2018年时，冯小刚的《手机2》牵扯出一系列风波，至今未能上映，导致东阳美拉2018年实现净利润6501.5万，未完成业绩承诺。面对2019年1.52亿的业绩承诺，《只有芸知道》目前的状况显然有些杯水车薪。
除了电影表现不佳，华谊兄弟的现金流问题也比较棘手。截至2019年9月底，华谊兄弟的短期借款为20.4亿元，相比上年末增加960.68%；同时由于支付利息，偿还贷款及债券，华谊兄弟账面货币资金较上年末减少46.65%仅为14.1亿元。
面对持续增长的债务压力，华谊兄弟不得不借新还旧。
华谊兄弟在甩卖资产的同时，还发公告称，已经申请了总计4亿元的银行授信。其中华谊兄弟向招商银行申请2亿元授信，期限为一年，拟以不超过六部影片收益应收账款质押的方式为该授信提供担保，并拟以其持有的新圣堂58%的股权提供质押担保。此外，华谊兄弟向浙商银行也申请了2亿授信，期限一年，华谊兄弟拟以两部影片收益应收账款质押的方式提供质押担保。
也就是说，华谊兄弟已经将未来八部电影的收益质押给了银行来换回4亿授信。
过去的一年，华谊兄弟持续向银行申请授信外，还向持股4.44%的股东阿里影业借款7亿元。当时这笔借款由东阳美拉70%的股权及华谊互娱享有的云锋新呈投资合伙企业的合伙份额收益权作为质押担保，并以华谊互娱自有房产一套作为抵押担保。
然而一年过后，或许出于对华谊兄弟现金流的担忧，阿里对上述7亿借款的提供的担保作出部分改变。公告显示，华谊兄弟与阿里影业协商后，拟变更前述借款提供的部分担保，取消华谊互娱享有的云锋新呈合伙份额收益权提供质押担保，变更为华谊兄弟孙公司北京华远嘉利房地产公司持有的自有房产、国有土地使用权提供抵押担保。
从担保的变更内容来看，很显然，阿里影业对于“遥遥无期”收益进行质押“心里没底”，还是看得见摸得到的房产、土地才更安心。
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