截至目前，今年A股公司合计发布2652份减持公告，平均每天10份以上。减持给投资者带来较重的心理负担，并将减持与股价下跌挂钩，认为减持是洪水猛兽。从客观的数据角度进行研究，真相是否如此？
中国上市公司研究院研究分析显示，与历史数据对比，还没结束的2019年，净减持金额创下了近十年新高。年内重要股东净减持金额超过2600亿元，与此同时，该净减持规模更是超过了过去三年的净减持金额总和。重要股东的减持有哪些特征？中国上市公司研究院将从减持股份占比、减持前后股价表现、减持股的业绩等角度进行分析。
一、减持份额占市场成交额比例凤毛麟角。以年度增减持股数与当年市场全部成交量对比来看，两者占比从未超过1%，其中2014年最高，为0.55%。2019年增减持合计535.53亿股，占比不足0.5%。由此可见，增减持股数占市场总成交量比例极小，若仅按减持股数来计算，这一占比则更低，也就是说减持对股价并不构成“威胁”。
从被减持公司来看，在这十年中，股东减持占比低于5%的比例接近88%，而低于10%的比例高达91.17%。减持股份占比超30%仅6股。如2013年重要股东减持向日葵(300111,股吧)4.41亿股，减持股份占比最高，达到39.35%，不过减持并未对股价造成冲击，该股当年逆势上涨39.35%。巨力索具(002342,股吧)、中兴商业(000715,股吧)、南钢股份(600282,股吧)也在不同年度减持股份占比超过了30%。
二、高位减持对股价冲击大。以减持公告日前10个交易日、前5个交易日、前3个交易日，以及减持公告后3个交易日、后5个交易日、后10个交易日这些时间点进行分析。从各时间点上涨股占全部股票比例来看，在减持公告前，60%相关公司股价上涨，其中公告日前5个交易日股价表现为上涨的占比（股价上涨样本数/总样本数）最高，达到64.5%，公告日前3个交易日表现为上涨也达到63.84%。
从减持公告后相关公司的市场表现来看，减持公告后短期内股价下跌概率超过了50%，尤其是T+10日股价下跌概率接近54%。可见，高位减持对股价冲击较大。
三、减持后业绩有所下滑。股东的增减持是否对公司以后的业绩表现有预见作用呢？以净利润额分析来看，大幅减持后公司业绩下滑数量占比接近45%，虽然整体占比不高，但仍具备一定统计意义。
2018年被减持公司的业绩下滑数量占比最高，达到了62.02%；2011年相关公司遭减持后，50%的公司在之后1年、或2年、甚至3年的业绩都没有超过2011年。
四、减持具有明显阶段性。在9661笔减持数据中，分不同月份统计来看，减持大多集中在下半年。其中，12月份减持笔数占全部样本数量比重最高，达到12.22%，其次分别是9月份及11月份，占比均超过10%。事实上，这一点并不难理解，以减持目的来看，年底个人股东资金需求增多，另外公司类型股东自身业务发展需要增多，因此年末会成为重要股东减持的高峰期。
五、热门概念遭遇减持时，对股价冲击较弱。以今年的数据进行分析发现，重要股东大手笔减持后股价仍上涨的股票，都处于相关热门概念爆发期。
如凯盛科技(600552,股吧)，在1月31日遭减持后10个交易日股价仍大幅上涨68.11%，彼时OLED概念走强；瀚叶股份(600226,股吧)在2月20日减持后10日股价仍大幅上涨35.86%，主要受益于养猪概念爆发。另外，亿纬锂能(300014,股吧)、光弘科技(300735,股吧)减持后也有大幅上涨，分别受益于锂电池和华为概念的走强。
综上所述，当公司有重大概念加持时，减持对股价冲击不大。然而，如果减持期并无重大利好，且业绩平平时，减持对公司股价的影响会有一定负面作用。
需要补充的是，减持股占总股本比例对股价有一定影响。研究分析显示，减持股本占比在0.1%以下个股，短期内平均涨幅均为正；而占比在0.1%至0.3%的个股在减持后10日平均下跌0.72%；占比在0.3%至0.5%在减持后日平均跌幅更大。
事实上，从去年以来，大盘多数时候都维持在3000点附近震荡，估值不仅处于历史低位，且从全球市场来看，A股估值也是相对合理的。在这样的市场背景下，为何重要股东还是会减持？
除资金需要，重要股东同样也会担心股价下跌。尤其是在公司面临大额解禁时，会进一步坚定股东减持的决心。
从更深层次来看，减持与否是一个心理博弈的过程。A股市场跌多涨少，未来是跌是涨充满未知。于是对处于上升通道的股票，上市公司大股东为落袋为安的心理，会选择获利套现。而对处于下跌通道的股票，上市公司大股东持仓市值减少，唯恐继续下跌。尤其是在大盘低迷行情下，减持就更加不可避免。
据《证券时报》
（责任编辑：张洋 HN080）
